敏華控股(01999.HK)主要從事生産和零售功能沙發為主的沙發産品，截至2024年3月底止年度，主營收益184.11億元，按年增加6.1%，純利增加20.2%至23.02億元。整體毛利率由2023财年的38.5%，上升0.9個百分點至39.4%，淨利潤率增加1.5個百分點至12.5%。期内，真皮、鋼材和木夾闆的平均單位成本，分别按年下跌10.1%、8.1%和24.6%。2024财年，中國内地市場主營業務收入（不包括其他業務收入）119.87億元，按年增加8.1%，人民币口徑增長12.8%；收入占比達到65.1%。
内地近年房地産疲弱，但近期地方政府接連出台支持樓市去庫存措施，樓市有望逐步回暖。目前内地功能沙發及智能家居仍處于低滲透度，集團推出「以舊換新」、「全民升艙」等活動，加強消費者轉向功能家居産品的消費。
今年3月底，集團在内地總共擁有7,236間品牌專賣店（不包含格調和蘇甯門店），期内淨增加465間。集團計劃今年在内地新開700至800間新店，當中六成的新店位于一、二線城市。
海外市場訂單恢複明顯
海外市場需求及訂單恢複較為明顯，自2024财政年度下半年開始集團海外收入保持雙位數快速增長，彌補2024上半财年訂單下滑的影響。2024财年，來自北美市場收入42.84億元，按年上升2.3%，而歐洲及其他海外市場（不包括Home集團）的收入增加2.9%至11.95億元。
期内，Home集團的收入上升10%至6.74億元；分部毛利率上升5.7個百分點至29.2%。集團在烏克蘭的生産設施于期内并無受到嚴重破壞，惟管理層将持續監察俄烏沖突的烏克蘭局勢。
集團拟派末期息每股0.15元，增加50%，将于7月4日除淨；連同中期息0.15元，全年共派息0.3元，派息比率為50.7%；現價計，股息率4.9厘。走勢上，5月20日高見7.04元遇阻回落，形成下降軌，惟STC回升至接近%D線，MACD熊差距收窄，可考慮6元以下吸納，反彈阻力7.3元，不跌穿5.5元續持有。
金利豐證券研究部執行董事黃德幾
筆者為證監會持牌人士，本人并無持有上述股份
