内地零售消費意慾疲弱，當中内地乳業亦面對挑戰，包括原奶供應量增長較快，導緻奶源過剩，而且進口乳品亦帶來競争。不過，蒙牛乳業（2319）在行業具有競争優勢，提供多元化的産品，包括液态奶、冰淇淋、奶粉及奶酪産品，業務涵蓋行業的上、中和下遊。截至去年12月底，蒙牛在全國共設有生産基地45個，并設在印尼2個、澳洲2個、菲律賓 1個和新西蘭1個生産基地，年産能合共為1,404萬噸，按年增加8.8%。集團将于8月28日公佈中期業績，值得留意。
2023年度，蒙牛的收入986.24億元（人民币，下同），按年增加6.5%，純利倒退9.3%至48.09億元，惟經營利潤按年上升13.8%至61.71億元，經營利潤率按年提升0.4個百分點至6.3%，毛利率上升1.9個百分點至37.2%。集團液态奶收入按年增加4.7%至820.71億元，佔總收入的83.2%；其中，特侖蘇、蒙牛母品牌純牛奶銷售繼續領先行業增長。特侖蘇推出有機奶，有機系列雙位數增長，産品結構持續優化。
去年度，冰淇淋收入增加6.6%至60.26億元，而奶粉收入下跌1.6%至38.02億元。至于奶酪，分部收入增加2.3倍至43.57億元，分部盈利上升2.5倍至1.47億元。妙可藍多（滬：600882）期内重點産品為有機奶酪棒，實現有機奶源、有機加工、有機認證。去年度，集團經營業務所産生的現金淨流入83.4億9元，資本支出按年下跌17.8%至41.72億元。随著投資高峰期過去，未來幾年産能不需要再投入大量資本，預期自由現金流将會持續改善。
集團派息比率由2023年度的30%提升至40%。走勢上，股價近月橫行整固，MACD熊差距擴闊，STC%K線續走低于%D線，可考慮12.6元（港元，下同）以下吸納，反彈阻力15元，不跌穿12元續持有。
金利豐證券研究部執行董事黃德幾
筆者為證監會持牌人士
本人并無持有上述股份
