早前，筆者介紹了幾隻符合納入港股通條件的股份，包括力量發展 (01277.HK)、中石化煉化工程 (02386.HK)、宜搜科技 (02550.HK) 、以及邁富時 (02556.HK) ，綜合表現都不算差。而最近又有一隻符合納入港股通條件的股份突破新高，它就是上市不久的老鋪黃金 (06181.HK)。
老鋪黃金并不是普通的金店，而是以黃金工藝品為主，是中國黃金協會認證的中國古法手工金器專業第一品牌。相比起其他競争對手，老鋪黃金是中國黃金珠寶市場主要品牌中唯一專注設計、生産加工和銷售古法黃金産品的品牌。因此，老鋪黃金可以說是直接對标寶格麗、卡地亞、梵克雅寶等奢侈品珠寶品牌，而不同于周大福 (01929.HK) 、六福珠寶 (00590.HK)這些品牌。
兩者的行業邏輯都是賣黃金賺加工費，但分别在于設計上。像周生生 (00116.HK)、六福珠寶 (00590.HK)這類品牌，對消費者來說基本上沒太大分别，隻是在買黃金。但像老鋪黃金、卡地亞這類，消費者買的是品牌、設計和手工。因此，前者很容易受到金價高漲而影響利潤，看它們的股價走勢亦可略知一二。
老鋪黃金專注于高端市場，旗下33家全自營的主題情景店，主要開設于SKP、萬象城等頂級商場中，單店收入全行業第一。公司由高端客群占主導，會員迅速擴張驅動增長，2023年客單5-30萬收入占比30%、忠誠會員9.3 萬人。公司産品兼備保值和高端消費屬性。老鋪黃金的足金産品毛利達到36.9%，而足金鑲嵌産品毛利達到45.8%。整體毛利率41.9%，全行業中最高的毛利水準，比起其他品牌更具競争力。
此前，公司發布了盈喜，預計于上半年将取得淨利潤約人民币5.5億元至人民币6億元，同比增加約180%至205%。相比之下，六福珠寶截至6月底止的第一個财政季度，整體零售額下滑18%，同店銷售額大跌34%，并在今年以來全國關閉門店108家。周生生則發布盈警，預期2024年上半年公司股東應占溢利同比下跌介乎33.5%至39.5%。分别就是那麼大。
總括而言，老鋪黃金定位高端奢侈品市場，比起一般金鋪更具競争力。展望未來，老鋪黃金與寶格麗、卡地亞現有渠道複蓋城市相比，國内多個一線及新一線城市尚未複蓋，且高端商圈發展潛力仍有待挖掘。有興趣黃金珠寶的消費股朋友，要選擇什麼标的，也很明顯了吧。
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撰文：黎家聰
在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善于财務報表基本分析、技術分析、财技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為财經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。
