昨天盤後騰訊發布了2022 Q4财報及全年年報。如果你手裡直接持有騰訊，或者通過中概互聯等間接持有騰訊，梅姨都建議你看一看這些數據~
看完騰訊的年報，梅姨不禁想，現在的騰訊到底是價值股，還是成長股呢？
一、江湖地位是否穩固？
我們說騰訊之所以是騰訊，就是因為它掌握着無人可以企及的流量入口——微信，其他所有業務可以說都是在這個流量入口上所做的變現，這是騰訊的生态基本盤。
所以，我們先來看看這個基本盤是否穩固呢？
2022年Q4微信月活躍用戶數仍然高達13.13億，同比還增長了3.55%；QQ月活躍用戶數有5.72億，一改上半年的負增長趨勢，這次也是實現了3.62%的正增長。
值得一提的是，财報裡說，在非聊天場景中，朋友圈使用時長大緻穩定，而小程序和視頻号使用時長均超朋友圈，分别同期增長2倍和3倍。
從微信月活這個數據來看，在基數龐大的情況下，還能實現一定的增長，已經挺不錯了。流量王者的江湖地位還是不可撼動的。
二、整體賺錢能力如何？
我們說騰訊前3季度的财務數據都是已知的，也就是說當前股價已經充分反映了前3季度的數據。而且，去年這種封封放放的狀态全年數據大家多多少少心裡都有數，我們重點還是應該看看第4季度的變化，這才能體現騰訊的正常發展軌迹和速度。當然更好還是看看23年1季度的變化，這到時候我們再說。
梅姨曾經在《一個賺錢的指标~》中講過如何看一家企業的賺錢能力，接下來我們來看看騰訊的賺錢能力如何？
騰訊的營收Q4為1449.5億，平均每個月就有四百多億将近五百億的收入進賬，說它是現金奶牛也不過分吧。
營收同比增得不多，增長0.5%，環比增長3.6%。雖然都增得不多，但是騰訊已經連續4個季度營收同比增速為負了，這次轉正也是一個正面信号。
毛利率仍然能維持40%以上的水平，達到42.6%；淨利率20.5%，同比還增加了近20%，環比下降近8%。
100元營收進賬，淨賺20元，也還是挺優秀的。
從動态的角度來看，營收、毛利和淨利都保持了改善的勢頭，複蘇迹象體現出來了。
不過騰訊整體的發展又已趨于穩定，這點從年度數據更能反映出來。
從近10年營收數據來看，騰訊的營收也是逐年下降的。2017年之前基本都維持在30%多甚至40多的增速，高峰時2017年甚至達到了56%的增速。但近幾年基本都是在20%多的增速，疫情這3年更是逐年降低，今年同比增速甚至為負了。
但這也符合事物的發展規律，過了高速增長期，當它發展成巨無霸，想要再向上就難了，畢竟市場就那麼大。
但增速下降或放緩并不意味着它投資價值就一定降低，隻要你能繼續保持巨無霸的位置，維持現在的賺錢能力，王者還是王者。
所以，從這個角度來說，現在的騰訊已經不是曾經那個高速增長的成長股了，已經越來越趨向一個穩健的價值股了。
優秀都是比較出來的，梅姨查了下2022年年報幾家互聯網公司的毛利率和淨利率：
同樣是在疫情的影響下，大環境大家都是一樣的，和那些淨利率隻有個位數的互聯網公司相比，騰訊這30%的淨利率确實還是很耀眼的。
不過值得一提的是，拼多多毛利和淨利也挺優秀呀，看來要多關注一下。
三、賺錢業務怎麼樣？
雖然整體還是很賺錢的，但你别是通過不務正業賺到的，所以我們還要看看它的的“正業”發展的怎麼樣呢？
可以看到，騰訊的營收構成主要就是增值服務、金融科技及企業服務、網絡廣告。尤其增值服務占比51.86%，占了妥妥滴半壁江山。
你還記得梅姨在《平均月薪8萬的騰訊，還值得持有嗎？》中說過，所謂的增值服務其實主要就是遊戲業務。
占了半壁江山的增值服務中，國内+國際遊戲業務合計占比59%。也就是說在騰訊總營收中，單遊戲一項業務占比就高達30.6%！
所以，騰訊其實就是一家依托社交平台的遊戲公司，你說是不是？
而遊戲業務表現來看，雖然本土市場下降4%，但國際市場卻有了意外之喜反增3%。加上重磅的遊戲版号已經陸續獲批了，打壓政策也基本結束了，遊戲業務也該逐漸複蘇了。
另外占比近32%的金融科技及企業服務，同比也增加了3%；占比近15%的網絡廣告，雖然同比下降7%，但去年的情況，網絡投放減少是預料之中，相信今年會有較大的改善。
總體來說，騰訊的收入來源既有重點又比較多元，在經濟複蘇的背景之下，各個業務都有向好的空間。其實，很多企業，它的商業模式就已經決定了它優秀的賺錢基因。
總之吧，單從這份年報還看不到什麼負面的信息，尤其在經曆了去年這種情況之後，反而看到了複蘇向好的一面，無論是作為價值股還是成長股，哪怕騰訊隻是保持現在的賺錢能力，16倍左右的PE，也還是值得持有的。
梅姨寫完看了眼騰訊股價，已經大漲5%+，果然市場反應還是迅猛啊
來源：梅姨求索記
作者：梅姨
