文章來源：博望财經
作者：天峰
“創新是唯一的出路，淘汰自己，否則競争将淘汰我們。”在筆者看來，隻有直面競争和挑戰，金山辦公才能成長為互聯網公司的“常青樹”。
1月4日，金山辦公發布了2023年業績預告自願披露的公告。根據業績預告顯示，2023年金山辦公營業收入為43.68億-47.95億，同比增長12.45%-23.41%，淨利潤12.36億-13.65億，同比增長10.55%點到22.19%。放眼整個軟件行業，金山辦公的年報預告都是出類拔萃的存在。
從金山辦公提前發布預告來看，某種程度上是想通過增長的财報來提升投資者的信心。但是在一月份A股不斷下跌的背景之下，這種想法隻能是事與願違，1月3日，金山辦公發布了業績預告。當天金山辦公下跌12%，整個一月份，金山辦公下跌32.25%，截至2月5日午間收盤，金山辦公股價收于203.45元/股，基本上已經抹去了2023年金山辦公成人工智能東風而上漲的市值，跌回了2023年年初的價格。
這種下跌，某種程度上也是因為人工智能潮水退去之後，以大模型為主的人工智能應用并沒有很快對傳統互聯網和軟件公司形成強有力的财務支撐，最終導緻投資者用腳投票的現實。
但問題的關鍵是，金山辦公運營到底如何？又能否直面未來人工智能的挑戰？這是我們關注的重點。
01
金山辦公的隐憂
近期互聯網協會公布了中國2023年互聯網企業排名，金山辦公用戶數首次進入前15。從公司的業務模式上來看，金山辦公更加像一個軟件公司和互聯網公司，而不是人工智能公司。且金山辦公作為國産辦公軟件的龍頭，最知名的軟件就是WPS，直接對标美國微軟的office辦公軟件。
相比于office而言，金山辦公的轉折點在于2005年發布了免費版的WPS2005，同時借助2010年之後的移動互聯網風口，金山辦公搶先發布了移動版本開啟了WPS一站式辦公服務，從這一舉奠定了金山辦公連續十年的增長。現在WPS已經成為了國内政企辦公的國産首選，尤其是在貿易戰之後，在中美脫鈎的影響下，政企部門的辦公軟件對WPS更進一步加大采購。
從公司的商業模式上來看，其基本上是依靠賣會員的方式來獲得營收，主要通過訂閱服務來實現，而這種訂閱服務具有按需分配的靈活性。首先用免費來吸引用戶，被用戶所接受，進而轉化為付費用戶。
目前，國内金山辦公的用戶已經超過兩億人，而這兩億的用戶池就是金山辦公最大的倚靠。根據2023年上半年報，金山辦公的個人訂閱服務營業收入為12.5億，同比增長33.22%。國内機構訂閱服務營收為4.2億，同比增長40.38%。二者合計營業收入為16.7億元，同比增長35%，占上半年公司營業收入比重的77%。
雖然年報細則還沒有公布，但是筆者推測來看，僅訂閱服務就可以為金山辦公提供全年35億的營業收入。
其商業模式雖然穩定，可也面臨着用戶增長下滑、付費增速下降的問題，而首當其沖的就是合同負債減少的問題。
衆所周知，合同負債是軟件公司未來的收入确認“蓄水池”，池子裡的“水位”漲跌，将會很大程度上決定了公司未來的營收及利潤。
而2023年上半年末，金山辦公的合同負債餘額為17.03億元，較年初的17.31億元有所下降。第三季度的合同負債為17.11億元，之前連續多年的增長已經基本停滞。
與合同負債增速降低相對應的是金山辦公付費人數增速出現下滑。2021年中期-2023年中期，金山辦公的累計付費個人用戶增速分别為30.16%、30.53%、16.36%。
面對不斷下降的用戶增速，随之而來的是不斷地減持，例如騰訊連續減持金山辦公股份，已經退出了七大股東行列。金山辦公的實際控制人雷軍，也在2023年年中累計減持了總股本的4.73%，套現近百億元。
而金山辦公付費用戶增速下滑的背後，是近兩年來用戶群體的選擇正逐漸增多，尤其是一些中小企業，他們逐漸認識到協同辦公的必要性。如果說Office套件裡隻能二選一，那麼選擇大廠旗下的飛書、釘釘這些工具，從實用性、靈活性和性價比可能比金山辦公更高。
從金山辦公以及幾家大廠的用戶結構上來看，飛書、騰訊文檔主要客戶群體在民企、新創公司或者TMT行業，而金山辦公一直以來的客戶群體都是個人用戶和政企國企單位。
而随着未來人工智能的發展，互聯網大廠做辦公軟件的協同有先天優勢，那金山辦公在這方面又有哪些應對，又能否走出以前的舒适區呢？
02
AI浪潮能跟上嗎？
從WPS誕生開始，金山辦公并沒有突破office在中國的影響力，而ChatGPT的出現似乎能給金山辦公提供了一個新的發展機會，但從目前來看微軟又一次走在前面。
2022年11月ChatGPT發布，迅速掀起一陣辦公軟件AI化的浪潮。2023年3月微軟就發布了全面接入GPT-4的AI助手——Microsoft 365 Copilot。2023年4月金山辦公随後也發布了具備大語言模型能力的生成式人工智能應用——代号WPS AI。
金山辦公CEO章慶元曾對外界表示，因為客戶的需求是多個層次的，所以Office軟件的開發難度很大，WPS的API接口就有幾千個，功能的增加讓用戶的操作難度加大，很多功能用戶根本都不知道。但大模型出來之後，軟件的複雜性将不再是問題，用戶隻需要和軟件進行簡單的對話就能調用不同的功能，而這種變化是革命性的。
具體來說，用戶可以通過WPS AI在WPS文字軟件中憑自然語言指令進行縮寫、擴寫甚至續寫，讓WPS演示文稿自動生成大綱和PPT界面，或者讓WPS表格應用根據自然語言指令完成一系列數據處理，代替繁雜且需要記憶的固定公式。而微軟的Copilot的作用也與此相似。
現在搭載ChatGPT的微軟Copilot和WPS AI各自在海内外進行研發，但是二者的内核卻是不一樣的。
GPT-4當下在準确度等多個維度依然領先于國内衆多大模型，尤其是微軟和ChatGPT本身就關系匪淺，而微軟早在2019年就向OpenAI投資了10億美元，并買斷了GPT-3基礎技術的獨家許可，之後微軟還成為OpenAI的獨家雲供應商，OpenAI則将大部分技術優先授權給微軟産品。這種深度合作是微軟未來在辦公軟件上進一步變革的最大依仗。
而相比較而言，WPS AI國内的大模型則是和百度文心、MiniMax和智譜AI三家大語言模型開發方合作。其中MiniMax主要面向to B服務的，而百度這樣大廠的大模型在包括翻譯、潤色文章或寫詩的通用能力上有優勢。
但關鍵是金山辦公這種借助大模型的方式和微軟有本質區别，ChatGPT的誕生某種程度上和微軟的長期支持是分不開的，二者是合作共生的關系，但是對于金山辦公來說，其和大模型之間的關系更多是一種依附關系。
所以，對于國内的辦公軟件來說，大家都在同一條起跑線上，而大廠在這種競争重天然具有優勢，例如2014年釘釘成立，2016年字節跳動自研出了飛書，二者分别在2022年和2019年開始商業化，他們也幾乎在同一時間紛紛發布了各自的AI辦公助手——飛書的My AI和釘釘的斜杠。
所以對于眼下的WPS AI來說，想要未來和微軟的Copilot一教高下，還需要先在國内市場打赢釘釘和飛書，而這就需要強大的研發投入才能辦到。
在2019年金山辦公登陸科創闆前的招股書中曾披露，在20.5億元的拟募集資金中，有6.4億元用于人工智能、AI自然語言等方向的開發，從2020年到2023年前三季度，金山辦公已經投入了42億的研發費用，占當期營業收入127億元的33%，從相對比例上看并不低。
但是這種投入和微軟動辄幾百億美元的研發費用，甚至是國内百度和字節跳動在人工智能上面的投入相比根本不是在同一個量級。
且根據其研發人員的比例和構成來看，在互聯網企業中基本不占優勢，尤其是作為千億市值的國内辦公軟件龍頭卻僅有4名博士坐鎮，更讓投資者懷疑其未來能否打赢AI之戰。
所以，對于金山辦公來說，積極擁抱創新是未來企業發展的唯一出路，時代發展決定了在中美的兩個體系之下，辦公軟件隻有雙方的勝者才能最終迎來終極競争。雖然金山辦公相對而言并不占據優勢，但如果能深耕中國市場，深刻洞察用戶需求，并進一步加大研發投入，或許能幫助金山辦公在打赢未來的AI“戰争”。
