文章來源：零态LT
作者：張堯
編輯：胡展嘉
運營：陳佳慧
出品：零态LT（ID：LingTai_LT）
2024年2月21日淩晨，英偉達公布了截至2024年1月28日的2024财年第四财季業績：營收同比大增265%，每股收益同比暴增765%，連續三個季度創紀錄，這份令人足夠驚喜的“成績單”一舉打消了市場疑慮，當地時間2月22日，美股三大指數全線走高，英偉達市值也逼近2萬億美元，
這背後，得益于AI大模型以及Sora的強勢增長。
2022年11月，ChatGPT橫空出世，作為一種應用在對話場景的大語言模型，它可以通過更貼近人的方式與使用者互動，可以回答問題、承認錯誤、挑戰不正确的前提、拒絕不适當的請求，同時擁有驚豔的思維鍊推理能力和零樣本下處理問題能力。
在理解人類意圖、精準回答問題、流暢生成結果方面遠超人類預期，幾乎“無所不能”讓業界瞬間沸騰，大廠人紛紛投身AI大模型創業大軍，甚至過渡到了小廠、衆多創業者的淘金熱。
如果說大模型是淘金熱，那麼英偉達就是賣鏟人。
科技巨頭、創業公司、中東土豪，把大把的錢送給英偉達，換成AI芯片去開發大模型。
大模型是不是金礦不重要，手裡有沒有鏟子很重要。作為底層算力的提供方，英偉達從大模型軍備競賽中獲益。衆人哄搶，造成“一鏟難求”，英偉達被推上神壇。
由這種情緒将企業推上神壇是極其危險的，這意味着英偉達的一舉一動都會被置于放大鏡裡看待，比其他領域的風暴更受大衆關注。
作為生成式AI熱潮下最受益的企業，英偉達業績表現很大程度上反映了當下人工智能行業發展的情況以及未來的趨勢。
在經過了過去幾年幾乎呈指數級增長後，市場中對于英偉達股價的表現出現了兩極分化。有人認為短期泡沫已經形成，英偉達很可能已經到了階段性頂點，也有人認為生成式人工智能時代才剛剛開始，作為高端GPU市場中幾乎唯一的提供方，英偉達未來的增長空間依然巨大。
整個AI圈幾乎要被英偉達“綁架”了。
英偉達的股價一直漲，推動AI狂歡繼續；隻要它的業績繼續超預期，就證明AI不完全是泡沫。這使得英偉達的四季度财報具有了分水嶺的意義。它要麼終結這一波AI狂歡，全球AI股票掉頭向下，要麼繼續推波助瀾，再創新高。
算力就是生産力，英偉達彙集着人們對AI的所有信仰。
01
英偉達當天公布的财報數據顯示，按照美國通用會計準則，第四季度收入221億美元，同比增長265%，淨利潤122.85億美元，同比增長769%。這兩項關鍵指标雙雙超出市場預期。
具體業務的業績表現，最能真實地反映公司的經營及發展情況。
在各部分收入結構中，要說英偉達此次财報中最令人眼前一亮的部分，當屬數據中心業務的增長（AI計算相關的收入都歸入數據中心），顯示人工智能相關的業務需求依然強勁。
财報顯示，數據中心第四季度營收創紀錄，達到184億美元，較上一季度增長27%，較去年同期增長409%。全年營收增長217%，達到創紀錄的475億美元。無論是單季還是全年收入均創下曆史新高。
英偉達CFO克雷斯在财報分析稱，“第四财季數據中心的收入主要是由生成式人工智能及其相關訓練所推動的。我們估計，過去一年中約有40%的數據中心收入來源于人工智能。”
盡管存貨有所提升，但與高增長的收入相比，存貨/收入比例仍在下降，顯示出産品仍處于供不應求狀态。
英偉達的高成長确實是這一波AI的突破和需求，對于基礎設施繼續加大投入帶來的。而AI的基礎設施就是圍繞英偉達展開的。英偉達首席執行官黃仁勳也在财報後的聲明中說：“加速計算和生成式人工智能已達到臨界點。全球範圍内的公司、行業和國家對此的需求正在激增。”
亮眼的财報數據勢必會給市場注入信心，股價也将在短期内受益。憑借财報的利好，連續下跌四天的英偉達股票在當天盤後再度飚漲。北京時間2月22日晚，美股開盤之後，英偉達的股價暴漲15%，截至收盤，英偉達報785.38美元，漲16.4%，市值逼近2萬億美元，為微軟、蘋果之後第三高。
雖然英偉達股價從去年初開始已經翻兩番多，但在這過程中一直有業績作為支撐。即使當前市值達到了1.6萬億以上，但在數據中心及AI大模型的帶動下，公司當前市值對應的PE仍不足40倍。
這波再起的行情讓黃仁勳即将實現自己的新突破：跻身全球最富有的20個人之列。黃仁勳的身家周四躍升85億美元，至681億美元。這一變化将使他超越Charles Koch和中國飲用水大亨鐘睒睒，升至彭博億萬富豪指數的第21位。對于英偉達的聯合創始人來說這是一個了不起的提升，因為他去年初還隻是以135億美元的淨資産排名第128位。
英偉達的暴漲，也帶動了美股指數大漲。納指上漲460.75點，漲幅2.96%，逼近曆史高位，為2021年11月以來收盤新高，道指漲1.18%，标普500指數漲2.11%，均創曆史新高。
02
和數據中心業務相比，其他業務就表現平平了。
英偉達曾經的主要業務，包括筆記本電腦和個人電腦顯卡的遊戲收入僅為28.7億美元，同比增長56%。
遊戲業務，在第四季度實現了29億美元的營收，同比增長了56%，全年收入達到了104億美元（數據中心業務的增長仍然壓縮了其在公司收入中的比重）。推出了GeForce RTX™ 40 SUPER系列GPU，并提供生成式AI功能，為超過1億台RTX AI PC提供支持。還發布了NVIDIA Avatar Cloud Engine的微服務，允許遊戲和應用程序開發人員将生成式AI模型集成到不可玩的角色中。通過NVIDIA DLSS、光線追蹤等技術，英偉達實現了500款AI支持的RTX遊戲和應用程序的裡程碑。
在專業可視化方面，英偉達的第四季度營收達到4.63億美元，同比增長105%，全年收入達到16億美元，發布了NVIDIA RTX 2000 Ada Generation GPU，為緊湊型工作站帶來了最新的人工智能、圖形和計算技術。
在汽車領域，第四季度營收為2.81億美元，環比增長8%，全年收入達到11億美元。英偉達進一步采用NVIDIA DRIVE®平台，與長城汽車、ZEEKR和小米合作，為智能自動駕駛系統提供動力。
雖然英偉達尚未找到完美的第二增長曲線，但是對于一家企業來講，如果主營業務勢頭迅猛，那麼其他業務即使沒什麼可圈可點之處，也不會對公司整體盈利有過大波及，所以目前來看，英偉達暫時不存在“木桶效應”。
英偉達暫時來看，沒有過多的“内憂”，但“外患”可是此起彼伏。首先，在第四财季，中國市場在英偉達數據中心收入中占據了個位數的百分比，以往來自中國等受限國家和地區數據中心業務收入貢獻約占該公司整體營收的20%至25%。英偉達首席财務官科萊特·克雷斯就在财報說明會上警告說，由于美國的許可要求，第四季度來自中國的數據中心收入“大幅”下降。
與此同時，最近孫正義和Groq等公司相繼宣布進軍AI芯片領域，英偉達又遇上了“攔路虎”。Groq作為一家美國AI芯片企業，近期推出了其最新的大模型推理芯片LPU，根據測試數據顯示，Groq的LPU推理速度是英偉達GPU的10倍，而成本僅為其1/10。
03
美股市場中市值最大的七隻股票：蘋果、微軟、英偉達、亞馬遜、Meta、谷歌、特斯拉對市場起到舉足輕重的作用，這七隻股票加在一起的總市值，已經占據标普500全部成分股總市值的30%。
從去年以來，這7隻股票的猛烈上漲，部分掩蓋了大部分美股表現一般的事實。自2022年底以來，這七隻股票的漲幅超過60%，同期标普500指數剩餘493隻成分股的漲幅僅勉強超過20%。由于标普指數構成是按照市值進行加權，因此在最大市值股票的帶動下，标普指數也在同期獲得了超過30%的漲幅。
在這7隻股票中，英偉達的漲幅則是遙遙領先，從2022年年底至今不到兩年的時間内，漲幅超過400%。
助推這一輪科技巨頭類股票大幅上漲的主要推動力，則是對新一輪人工智能領域爆發的預期。這一段時期，剛好對應了OpenAI發布劃時代的人工智能對話産品ChatGPT，人工智能領域進入新的生成式人工智能時代，投資者開始對與這一領域相關的公司進行大舉押注，這其中英偉達作為市面上深度學習訓練所需高端GPU的唯一提供商，成為了資金追捧的對象，股價在近年來連續創下驚人的漲幅。去年全年，英偉達的股價漲幅超過200%，成功邁入萬億美元市值俱樂部行列。
2024年2月16日淩晨，AI再一次刷屏。
OpenAI發布的文生視頻大模型Sora，為大家貢獻了一場“熱辣滾燙”的視覺盛宴：喜迎龍年春節，追逐舞龍隊伍的男女老幼喜氣洋洋；雨後東京街頭，一位時髦女士穿梭在霓虹閃耀的街道上…隻要輸入相應的提示文字，Sora就可以“一秒”生成長達一分鐘的相關視頻，既能實現多角度鏡頭的自然切換，還能創造複雜的場景和生動的角色表情。
啥是“無中生有”？
Sora文生視頻就是無中生有。讓人類不禁感慨：“太驚豔了”“太炸裂了”“這怎麼可能”；同時，視頻模糊了虛拟和現實世界的界限，讓人心生“眼見未必為實”的擔憂。
AI從未停止進化，也從未停止給人類帶來驚喜。從文生文、文生圖到文生視頻，從ChatGPT、Dall-E到Sora，生成式AI跨越壁壘、一路狂飙，向人們展示了人工智能時代超越邊界的想象力和爆發力。
有人說，新世界的圖景正在慢慢浮現。這會是一個怎樣的新世界？特斯拉CEO埃隆·馬斯克感歎Sora讓“人類願賭服輸”。360創始人周鴻祎則認為，Sora的誕生意味着AGI（通用人工智能）的實現可能從十年縮短至一兩年。
英偉達的增長理論依賴于生成式人工智能——這是一種科技大趨勢，使對其先進硬件的需求飙升。随着Sora、Gemini1.5等大模型的相繼推出，基于大模型的諸多應用逐漸落地，AI芯片供不應求的狀況将會繼續延續。
投資人投的是未來，看中預期。
英偉達的神話能否繼續，未來的業績預估很關鍵。英偉達對下個季度的指引也相當不錯，預計收入将達到240億美元，毛利率将達到76.3%，創下新高。相比英特爾和AMD的低迷指引，英偉達的數據中心和AI業務繼續保持高成長，展現了其在AI芯片領域的實力。
有人相信AI可以點石成金，也有人認為AI催生了泡沫。對于英偉達而言，這些都不重要。它就像一個軍火商，隻要軍備競賽繼續，它就有利可圖。
