文章來源：财經時差
終于變盤了，人民币彙率開始貶值，港股大跌。
3月22日，人民币彙率突然貶值，離岸和在岸彙率均創4個月以來新高。
在岸彙率突破7.2的交易平台，大跌近300點，盤中一度貶值2.2273。
離岸彙率突破7.0-7.2平台，大跌近400點，盤中一度跌至7.2618。
更關鍵的是，人民币彙率開始波動了！
前兩三周，人民币彙率太穩了，從圖形上看全是小K線，也沒有太大的波谷和波峰，每周上下波動幅度都隻有100點左右。
相比以前，平穩時期的人民币彙率每天的波動幅度都有200-300點。
今天，人民币彙率終于開始波動，波動幅度達到400點，是之前的4倍。
另外，受彙率影響，股市也大幅下跌，尤其是港股跌得更慘。
其中，滬指下跌1.4%、深成指下跌1.7%，創業闆下跌1.8%，香港恒生指數大跌3%。
人民币彙率發生了什麼？
1、市場角度：人民币中間價
人民币中間價彙率調貶62個基點，創一個多月來最大。
這什麼意思呢？
過去一年，人民币彙率中間價，一直是穩定人民币彙率的重要工具。
之前人民币彙率急劇貶值的時候，人民币中間價是逆勢“硬扛”，跟“理論值”偏離幅度高達1000點。
目前，央行也通過中間價穩定彙率，這就是近期人民币彙率窄幅波動的原因。
這就是“控盤”。
今天，人民币彙率中間價調貶，雖然幅度并不算大，但是相比人民币彙率失去波動時期，還是有明顯的區别。
這種調整，不管監管機構真實意圖是什麼，市場就會解讀成，或許要允許人民币彙率“貶值”了。
因此，人民币彙率就開始調貶了。
2、政策和情緒：避險。
中美關系仍然是影響市場情緒的重要因素之一，任何風吹草動，任何不好的消息，市場就會避險，人民币彙率就會貶值。
所以，大家隻要看見人民币彙率突然貶值了，先上網搜一下新聞，是不是美國那邊又整什麼幺蛾子了。
這次彙率突然貶值，也不例外。
美國當地時間3月21日（周三），美國印第安納州共和黨衆議員Victoria Spartz與加州民主黨衆議員Brad Sherman提了四項法案。
有幾個關注點，首先是這個議案太激進了，禁止美國指數型共同基金投資中國的股票，取消對中國股票的稅收優惠，以及限制受制裁的企業進入美國資本市場等等。
其次，這是美國跨黨派搞的議案，共和黨和民主黨都參與了，因此有一定的幾率進入立法程序。
當然，短期來說，無論它能不能進入立法程序，隻要這個事兒出現了，就會激發市場避險情緒。
結果就是，美元指數上漲，人民币等非美貨币下跌。
當然，一方面由于人民币前一段時間太平淡了，市場也有需求突破狹窄的交易範圍；
另一方面，中國也是事件的主角之一，直接受到影響。
因此，相比其他貨币，人民币的貶值幅度就更大一些。
3、供需角度：人民币有貶值壓力。
一般來說，要用經濟基本面來談彙率，那麼時間跨度至少得3年以上。
當然，經濟數據的消息除外，它本質上屬于情緒的沖擊。
短期内，看貨币的基本面，最好關注流動性，因為它直接影響市場上的貨币供需。
我們的貨币政策如何呢？
大家經常關注的信号有“降息”。
當然，除降息之外，更值得關注的是央行資産負債表急劇膨脹，并創曆史新高。
截至2023年末中國央行總資産45.7萬億元，創出曆史新高，相比2022年擴表約四萬億元。
仔細看結構，其實主要就是MLF擴張的厲害。
之前都是1800億左右，但是去年搞了2.5萬億，一下子增長了10幾倍。
如何理解？本質上就是QE。
MLF是什麼？
央行給商業銀行的借款，商業銀行為啥需要MLF啊，因為他們的流動資金都去認購城投債，以及其他國債去了。
結果就是，國債發出去了，但是央行基礎貨币擴大了。
雖然央行沒有直接買國債，但是它隻是借助商業銀行這個渠道而已。
行者孫，者行孫，變一變，都認不出它是孫行者了？
也就是說，這是直接向市場注入貨币供給了，肯定直接沖擊彙率。
事後回過頭看，為啥2023年人民币彙率就是止不住貶值呢，關鍵原因在這兒呢。
立足當下，這個趨勢仍然沒有改變。
為啥？因為我們的融資壓力太大了。
地方政府債務到期了，需要融資，不說還本，單單利息就高得吓人；
經濟要發展，無論是基建投資，還是其他産業投資，還是得靠債務拉動，也需要融資。
根據稅收、财政收入等等體量相比，這些融資數據加起來，高得吓人。
這融資，甚至都不用經過“市場”，不擔心融不到資，直接“内部”就搞定了。
當然，這個代價就是，彙率貶值壓力加大。
最後，我們一定要注意，在可預見的未來，監管對于人民币彙率的态度不會有太大的變化：
不樂意看見其貶值，一旦超出“正常”範圍，一定會出手幹預。
