文章來源：博望财經
文章作者：天峰
2023年，中興距離“失速”更近一步。
圖源：中興2023年财報
2024年3月8日，中興通訊披露2023年财報，營收1242.51億元，同比增長1.05%；歸母淨利潤93.26億元，同比增長15.41%。盡管淨利潤增速不俗，但中興的營收卻止步不前。
這很難不讓資本市場感到擔憂，披露财報後的第二個交易日，中興股價下跌0.6%，報收30元/股。此後幾天，中興股價也沒有明顯起色，截至發稿前，股價28.19元/股。
考慮到随着5G基建潮退卻、手機行業紅利消逝，中興的運營商業務和消費者業務基本盤很難飛速增長，而AI熱潮下，中興又沒有抓住紅利，打開成長空間。
01
5G投資迎來拐點，中興運營商業務“失速”
其實早在2018年，因突如其來的制裁，中興就曾出現過“失速”的問題。财報顯示，當年中興營收855.1億元，同比下跌21.41%；淨利潤為-69.8億元，同比減少252.88%。
不過好在，彼時中國5G商用大幕正徐徐拉開。因地緣政治加劇動蕩，中國運營商傾向于采購本土企業的設備建設5G網絡。這也幫助積累海量5G專利的中興擺脫了制裁壓力。
2019年11月，IPlytics披露的報告顯示，中興通訊向ETSI披露5G标準必要專利2204族，其中優先權日在2012年之後（含2012年）的專利族1871族，位列全球前三。
财報顯示，2019年-2021年，中興營收分别為907.37億元、1014.5億元以及1145.2億元，分别同比增長6.11%、11.8%以及12.9%，逐漸展現成長性。
不過遺憾的是，2021年後，随着5G網絡逐步建設完成，運營商5G相關投資下滑，中興的業績也出現了觸頂的迹象。
2023年财報業績說明會上，中國聯通董事長陳忠對外表示，2023年，5G投資已迎來拐點。聯通此前多年5G投資都在增長，去年已經有所下降，2024年還會繼續下降。
圖源：中興2023年财報
市場需求下降，很難不影響中興的運營商業務。财報顯示，2022年-2023年，中興運營商業務營收分别為800.4億元和827.6億元，營收占比分别為65.1%和66.61%，分别同比增長5.7%和3.4%。
營收支柱增速放緩，自然會讓中興失去一定的成長性。财報顯示，2022年-2023年，中興營收分别為1229.5億元和1242.51億元，分别同比增長7.4%和1.05%，相較前幾年雙位數的增速，下滑明顯。
02
市場需求萎靡，中興消費者業務不振
誠然，中興不止有面向B端客戶的運營商業務，還有聚焦C端客戶的消費者業務，銷售手機、平闆、手表等智能終端。
智能手機興起之初，中興手機影響力不俗，一度與華為并駕齊驅，位列“中華酷聯”隊列。
不過因産品競争力不佳，市場競争加劇，2014年，中興手機跌出了中國智能手機市場TOP 5榜單。
因運營商業務成長勢能走低，中興此前曾對消費者業務寄予厚望，希望該業務重振旗鼓，展現較高的成長性。
2021年10月舉辦的中興通訊全球分析師大會上，中興通訊高級副總裁、終端事業部總裁倪飛談及未來中興終端的發展目标時表示，要保持中國市場年增長大于200%；海外市場年增長率超50%。
需要注意的是，如今消費電子市場早已沒有往昔的榮光。近兩年，因創新力匮乏、消費者換新需求下降，智能手機、平闆電腦等消費電子市場愈發萎靡。
圖源：IDC
以智能手機行業為例，IDC數據顯示，2023年，中國智能手機出貨量約2.71億台，同比下跌5.0%，創十年來最低出貨量記錄。在此背景下，小米、榮耀、OPPO等手機巨頭的出貨量都在不斷下跌，中興消費者業務自然也難以實現複興。
财報顯示，2023年，中興消費者業務營收279.09億元，占總營收的22.5%，同比減少1.33%。财報中，中興解釋消費者業務營收下跌，主要系家庭終端、手機産品營業收入減少所緻。
圖源：中商産業研究院
中商産業研究院披露的數據顯示，預計2024年，中國消費電子市場規模為19772億元，同比僅增長2.97%。
行業規模增長停滞的背景下，消費者業務或許很難成為中興的增長支點。
03
AI熱潮來襲，中興沒有抓住紅利
顯而易見，受限于行業紅利消逝，競争加劇，目前中興的運營商業務和消費者業務都不具備太強的想象力。如果想要打開成長空間，那麼中興就需要探索新興業務。
對此，中興通訊董事長李自學表示，接下來中興要“快速拉升以算力為代表的第二曲線業務，把握數字經濟的機遇，推動公司高質量穩健發展”。
2023年以來，随着ChatGPT爆火，AI大模型逐漸成為科技行業的一大風口，因握有核心算力資源，諸多上遊算力提供商都迎來了屬于自己的“黃金時代”。
圖源：英偉達
以英偉達為例，2024财年，其數據中心營收475億美元，同比上漲217%，創曆史新高，占總營收的78%，超越遊戲，成為公司最重要的營收支柱。得益于此，2024年以來，英偉達成為标普500指數中表現最好的成分股，股價累計漲幅達66%。
眼看着英偉達搭上了AI的快車，擁有數據中心相關産品的中興無疑也希望借力AI推動業績穩步攀升。
官方資料顯示，2023年，中興在AI領域動作頻頻，推出面向中小模型訓練和推理以及大模型推理需求的AI服務器R5300 G5、R6500 G5，以及專為大模型訓練打造的AI服務器R6900 G5等。
不過值得注意的是，中興相關業務的業績并沒有亮眼表現。财報顯示，2023年，中興包含數據中心的政企業務營收135.84億元，同比下跌7.14%。對此，中興解釋稱，主要系“國内集成類項目、數據中心和國際市場營業收入減少所緻。”
然而需要注意的是，目前中國數據中心需求正加速釋放。2023年10月，工業和信息化部部長金壯龍透露，中國數據中心規模近五年年均增速為30%。
圖源：IDC
市場紅利井噴的背景下，中興相關業務營收下滑，很大程度上說明其沒有赢得市場。IDC數據顯示，2023年上半年，中國AI服務器市場中，浪潮、新華三、甯暢位居前三，占據超七成市場份額，中興則名不見經傳。
2024年3月初，有投資者在互動平台向中興通訊提問：“貴公司AI算力服務器市場占有率是多少？”中興并未給出準确的數字，僅模棱兩可地回複，公司正加大相關産品和解決方案的研發投入，持續優化性能，“努力提升市場份額。”
這從側面說明，目前中興的AI算力服務器市場影響力依然非常有限。
事實上，資本市場對中興在AI時代的想象力有明晰的判斷。
2023年上半年，蹭上AI概念後，中興股價曾一路上漲，于2023年7月底達到46.75元/股的階段性高點。
然而，由于AI一直沒能推動中興業績攀升，投資者已加速逃離中興。半年來，中興股價下跌近40%，年初爆火的Sora都沒能讓投資者“高看”中興一眼。
總而言之，盡管2023年，中興淨利潤同比增長15%，但作為一家科技公司，其卻喪失了成長性。這很大程度上都是因為5G紅利消失以及消費者電子需求不振所緻。
在此背景下，中興看到了AI技術蘊含着巨大的想象力，因而積極布局上遊服務器設備。然而遺憾的是，2023年，中興并未像英偉達一樣，成功轉型成為一家AI公司。
這或許也決定了，接下來中興依然難以“中興”。
