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近日，金市開啟連漲模式，黃金期貨、現貨價格紛紛觸及曆史新高。國内多家金銀珠寶品牌店的零售金價都在700元/克的大關之上，現貨黃金站上2400美元大關。
在此背景下，夢金園黃金珠寶集團股份有限公司向港交所主闆提交上市申請，中信證券為其獨家保薦人。
2024年以來，全球黃金價格不斷創新高引發大量關注，進入3月後金價上漲速度再次加快。
全球黃金價格上漲也帶動了國内黃金消費價格的水漲船高。清明假期，多家金店首飾品牌近期黃金挂牌價普遍超過700元/克。
假期後，随着國際局勢的持續緊張以及民衆黃金投資熱情的高漲，部分匹配金飾挂牌價一度漲至近730元/克，再創近幾年新高。
招股書顯示，夢金園成立于2000年，是一家黃金珠寶首飾原創品牌制造商，産品以高純度黃金首飾為主，兼營鑽寶玉石鑲嵌、K金、鉑金等飾品。該公司控股股東為王忠善家族，四人共計持股89.38%。
演員海清(本名黃怡)曾代言夢金園多年，目前持股1.56%。海清曾以500萬元的價格入股夢金園，最高持股比例為2.22%。2022年3月，海清向張義貞轉讓其持股的0.67%的股權，持股比例降為1.56%。
1994年，王忠善拜工藝美術大師南志剛為師，學習首飾制作技術。6年後成立了夢金園，先後擔任中國黃金協會副會長、全國首飾标準化技術委員會委員等職位，并于2019年獲評山東省級非遺代表性項目金銀細工制作技藝代表性傳承人。
作為非遺傳承人，王忠善的夢金園注重技法與材料的結合，2023年，夢金園趕上國潮文化的興起，聯合國家非遺燕京八絕以及“三孔文化”IP推出大師匠傳系列。然而，相較于其他黃金珠寶品牌，夢金園的毛利率仍處于較低水平。
據招股書财務數據顯示，夢金園最近三年的營收分别是168.71億元、157.24億元、202.09億元，同期淨利潤分别為2.2億元、1.8億元、2.3億元。銷售的主要組成部分為黃金珠寶及其他黃金産品，占總收益的約97.5%、97.9%及98.4%。2021年至2023年，夢金園的毛利率分别為3.1%、4.8%、5.3%。
夢金園表示，本質上，公司的毛利由工費和采購日原始黃金成本與銷售日現行黃金市價之間的金價差組成。由于工費通常是固定的，因此公司毛利和毛利率受金價波動的重大影響。
與其他黃金品牌不同，夢金園深耕于下沉市場，将三線及以下城市作為市場切入點。夢金園稱，公司在三線及以下城市擁有相對較強的市場地位、市場認可度及滲透率。
招股書顯示，夢金園的特許經營網絡覆蓋1,687名加盟商旗下經營的2,817家加盟店、七個自營直營區服務中心及17個省級代理。其他銷售渠道包括35家自營店、向在線平台銷售以及消費者網絡中主流電商平台入駐網店。2021年、2022年及2023年，夢金園每家加盟店的平均收益分别為人民币550萬元、人民币540萬元及人民币670萬元。
據招股書，其九成收入來自于省級代理及加盟商的特許經營網絡，而三線及以下城市加盟商的所得收益占比為41%；一線城市則為0.6%；二線城市為19.2%。
據弗若斯特沙利文報告，2022年，按三線及低線城市的黃金珠寶收益計算，夢金園為中國第三大品牌，市場份額達到6.1%。
弗若斯特沙利文研究顯示，2017年至2022年三線市場銷售增長率達11%，四線及以下城市銷售增長率達11.5%，高于全國平均消費水平。預計上述地區未來三年内，黃金消費銷售年均增速可達6.6%和6.8%，增長穩定。
未來規劃顯示，夢金園将持續投入黃金加工産能擴充、增加營銷投入、完善數字平台建設、提升首飾産品款式種類、投入更多新品和加工技術研發。同時，不斷加碼以加盟為主的線下門店擴張，并計劃到2026年末将新增33家自營門店。
不過，近年來，多家黃金珠寶企業都在加大在三線及以下城市的擴張。未來随着深耕一二線城市的珠寶金飾品牌積極下沉縣城市場，該地區的銷售競争也将變得更為激烈。對于毛利和淨利潤偏低的夢金園而言，經營壓力不會減少。
