蘋果 (AAPL.O) 北京時間 2024年5月3日淩晨，美股盤後發布 2024财年第二季度财報（截至2024年3月）。
1、整體業績：收入&毛利率，符合市場預期。本季度蘋果公司實現營收908億美元，同比下滑4.3%，符合市場一緻預期（903億美元）。收入下滑，主要是受iPhone及硬件業務下滑的拖累。蘋果公司毛利率46.6%，同比增加2.3pct，符合市場一緻預期（46.6%）。其中，軟件毛利率連續11個季度維持在70%以上。
2、iPhone：需求不足，競争加劇。本季度全球手機市場出貨量仍有個位數增長，但蘋果公司的iPhone業務更是出現了下滑。海豚君估算蘋果本季度手機業務出現量價齊跌的情況，主要是受行業競争加劇及對iPhone産品需求不足的影響。
3、iPhone 以外其他硬件：僅Mac增長，其餘明顯下滑。Mac業務是本季度唯一明顯超預期的硬件業務，而iPad和可穿戴等其他硬件業務本季度均出現較為明顯的下滑。終端需求不足，直接影響了公司硬件業務的表現。
4、軟件服務：又創新高。軟件服務本季度收入239億美元，略好于市場一緻預期（232.8億美元）。本季度軟件業務的收入和毛利率都創出新高。軟件服務仍是公司最穩健的部分，業務持續增長。即使在硬件端明顯下滑的情況下，公司軟件業務仍有兩位數的增長。
海豚君觀點：
整體來看，蘋果本次财報基本符合市場預期。收入和毛利率均有所下滑，但都和市場預期接近。公司軟件業務保持增長态勢，下滑主要來自于硬件業務的拖累。受需求不足的影響，公司本季度硬件業務出現僅兩位數的下滑，與市場預期的情況也相近。
從這份财報來看，海豚君認為蘋果公司當前在經營面仍有不小的壓力，尤其是占公司5成收入的iPhone業務。對比當前市場情況，本季度全球手機出貨量是有個位數增長的，而蘋果的iPhone業務卻出現了下滑，主要還是受到華為及安卓廠商的競争影響。
一、整體業績：收入&毛利率，符合市場預期
1.1 收入端：2024财年第二季度（即1Q24）蘋果公司實現營收908億美元，同比下滑4.3%，符合市場一緻預期（903億美元）。對于本季度收入下滑，主要是受iPhone及硬件業務下滑的拖累，其中大中華區、日本及亞太地區收入下滑較為明顯。
①蘋果公司本季度的硬件業務增速為-9.5%。本季度硬件端的表現，雖然Mac業務有所回升，但其他硬件業務均有不同程度的下滑；
②蘋果公司本季度的軟件業務仍有14.2%的增長，維持兩位數增長的狀态。軟件業務具有一定的抗風險性。即使在硬件收入相對低迷的情況下，軟件服務一直維持增長的态勢。
從各地區來看：本季度蘋果在大中華區、日本及亞太地區收入均有明顯下滑，僅有歐洲地區收入略有增長。這主要是因為市場需求仍然不足以及競争加劇的影響。具體來看，美洲地區是蘋果的最大收入來源，本季度下滑1.4%；而大中華區的收入更是下滑8.1%。
海豚君拆分軟硬件毛利率來看：
蘋果公司本季度軟件毛利率繼續提升至74.6%，再創新高，是本季度公司毛利率提升的主要來源。而硬件端的毛利率本季度有所回落至36.6%，主要受部分産品需求不足的影響。
二、iPhone：需求不足，競争加劇
2024财年第二季度 iPhone 業務收入460億美元，同比下滑10.5%，符合市場一緻預期（457.4億美元）。本季度全球手機市場出貨量同比有個位數增長，而公司手機業務表現反而是下滑的，仍是市場競争加劇，對iPhone需求不足的影響。
海豚君從量和價關系來看，來看本季度 iPhone 業務下滑的主要來源：
1）iPhone 出貨量：根據IDC的數據，2024年第一季度全球智能手機市場同比增長7.7%。蘋果本季度出貨量增速為-9.2%左右，公司的出貨量增長表現明顯弱于整體市場；
2）iPhone 出貨均價：結合iPhone 業務收入和出貨量測算，本季度 iPhone 出貨均價為917美元左右，同比下滑1.3%。随着新機發布，本季度iPhone均價有所走高。但由于大中華等地區的競争影響，直接影響了産品銷售表現，進而影響了産品均價；
三、iPhone 以外其他硬件：僅Mac增長，其餘明顯下滑
3.1Mac 業務
根據IDC的報告，本季度全球PC市場出貨量同比增長4.9%，而蘋果公司本季度出貨量同比回升17%，海豚君推測本季度公司Mac的出貨均價有所下滑。
3.2 iPad 業務
2024财年第二季度 iPad 業務收入56億美元，同比下滑16.7%，低于市場一緻預期（59.1億美元）。iPad業務的當前下遊整體需求疲軟，導緻該業務收入持續低迷，單季度收入首次下滑至60億美元以下。
3.3 可穿戴等其他硬件
2024财年第二季度可穿戴等其他硬件業務收入79億美元，同比下滑9.6%，低于市場一緻預期（82.9億美元）。蘋果的可穿戴等其他硬件業務本季度繼續下滑，主要是由于市場對可穿戴産品的需求疲軟導緻。結合高通的同比下滑10.6%的IoT業務來看，兩公司相關業務均有近10%的下滑，整體市場表現仍然低迷。
四、軟件服務：又創新高
