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文章編輯：孫汝祥
央廣網北京5月14日消息（記者 齊智穎）中國證監會5項資本市場對港合作措施發布25天後，5月14日百利天恒宣布籌劃赴港上市。
針對市場上“不超過5億美元的香港IPO”的傳聞，百利天恒公告表明，截至目前，關于H股股票發行的具體細節均尚未确定，相關事項尚在論證中。公告同時申明赴港上市是以“全球化合作取得重大進展”為前提，大力推動實施公司成長為在腫瘤用藥領域具有全球領先優勢跨國藥企（MNC）的戰略。
分析人士認為，“支持内地行業龍頭企業赴香港上市”作為證監會對港合作5項措施的重要内容之一，創新藥龍頭百利天恒可謂“應聲而起”，可以想見其赴港上市進程的推動會有比較高的效率。而H股上市，對A股的價格也是一個提振的信号，意味着A股的股東未來也将享受公司全球化所帶來的業績紅利。
戰略意義之外，百利天恒選擇赴港上市，還有包括整合國際資源加快國際化進程、提升未來融資和業務發展的靈活性、打造海外長期投資人群體、謀求更高的股票價格等等現實考量。
專業人士分析，生命醫藥大賽道中ADC（抗體藥物偶聯物）是近年來最為火熱的領域之一，吸引了大量投資人的追捧，未來5—10年仍然是風口，百利天恒通過多年深耕，在ADC等最具潛力的新興治療領域已處全球領先水平，在國際資本市場上具有較強的稀缺性和投資價值。
前提是“全球化合作取得重大進展”
公告載明，百利天恒正與相關中介機構就公司發行H股股票并在香港聯合交易所有限公司（以下簡稱“香港聯交所”）主闆上市的相關工作進行商讨，公司将充分考慮現有股東利益、公司價值體現及境内外資本市場情況進行研判。
“近年來，百利天恒國際化業務持續拓展，國際化布局不斷加深，全球化合作取得了重大進展。”公告同時披露了其赴港上市所具備的前提條件和戰略初衷，是為進一步助力公司國際化業務的發展，更好地利用境内境外融資平台，夯實公司快速發展的資金儲備，支持公司衆多創新産品在歐、美、日及其他國際市場的全球開發，大力推動實施公司成長為在腫瘤用藥領域具有全球領先優勢跨國藥企（MNC）的戰略。
而百利天恒這一重大戰略部署的官宣時間，距離中國證監會5項資本市場對港合作措施的發布僅25天。
2024年4月19日，中國證監會公布将采取5項措施來進一步拓展優化滬深港通機制、助力香港鞏固提升國際金融中心地位，共同促進兩地資本市場協同發展。
其中，“支持内地行業龍頭企業赴香港上市”為5項措施之一。
證監會表示，境外上市備案管理制度規則的發布實施，令赴港上市的融資渠道暢通，有力支持内地企業利用兩個市場、兩種資源規範發展。中國證監會将進一步加大和有關部門的溝通協調力度，支持符合條件的内地行業龍頭企業赴港上市融資。
上海國家會計學院金融系主任葉小傑認為，從政策層面來看，支持龍頭企業赴港上市，既體現中央政府對于香港市場的重視，也體現對于優質企業的包容，這對于相關企業來說是重要的機遇。
顯然，百利天恒沒有錯過這個機遇。
“證監會支持龍頭企業去港股上市，從監管角度而言，百利天恒作為創新生物藥龍頭企業，是屬于支持範疇。”有分析人士推測，百利天恒在中國證監會境外上市備案時應該會比較順利，同時也意味着百利天恒港股計劃的推進會比較快。
另有市場人士認為百利天恒的“野心”不止于港股上市。
“港股上市應該隻是百利天恒全球化的第一步，未來不排除會有多地上市和其他資本市場運作的可能。畢竟一直以來的戰略就是在腫瘤領域成為具有領先優勢的全球跨國藥企（MNC）。”該人士補充，百利天恒資金充裕，潛在的海外上市更多出于戰略考量，為未來更快更全面地兌現全球價值打下基礎。但同時也意味着未來面臨的也将是全球化的監管要求和業務風險。
赴港上市有多個現實考量
當然，除了戰略意義，赴港上市對于百利天恒來說自然還有其更多的現實考量。
前述分析人士表示，百利天恒作為科創闆A股上市公司，選擇香港作為第二上市地，最終如實現兩地上市，一方面可以擴大股東基礎，實現外币融資支持其全球性的臨床試驗以及未來全球商業化；另一方面香港作為排名第三的全球金融中心，在香港上市可以企業提高知名度使百利天恒成為MNC藥企向前邁進一步。
“赴港IPO有助于企業加快國際化進程，對于優質企業提升全球競争力具有積極意義，通過香港市場作為跳闆，可進一步整合國際資源，更方便開展國際投資、并購等方面的業務，提供未來融資和業務發展的靈活性。”葉小傑表示，此外，赴港上市引入境外投資者，也有助于進一步優化股權結構，提升公司治理水平。
确實，百利天恒通過A股上市已經引入了境内醫藥領域的頭部投資人，随着百利天恒的國際化進程，打造長期支持企業的海外投資人群體也很重要。
而近期港股醫藥企業、特别是龍頭醫藥企業上漲趨勢明顯，對于百利天恒謀求一個好的價格自然是利好。業内認為，百利天恒作為生物醫藥的明星企業，市值大，臨床預期良好，未來在港股發行的時候受到市場追捧是大概率事件。
作為A股的上市公司，百利天恒的H股上市，會帶來哪些影響？
“對A股的價格也是一個提振的信号。另外A+H是百利天恒邁向全球化的一個重要的裡程碑，也意味着A股的股東也可以享受公司全球化所帶來的業績紅利。”上述分析人士如是表示。
葉小傑認為，港股上市對于A股具有“雙刃劍”效應。
一方面，港股上市能夠募集到增量資金，用于開展新業務或擴大規模，助推業績成長，從而推動股價上漲。另一方面，從現有A+H股票來看，大多呈現出A股相對H股溢價的特點，這是由于兩個市場的基本制度、紅利政策等方面的因素造成的。
“有投資者因此可能會擔心赴港上市會造成估值下調，但從已有案例來看，這種影響是比較微弱的。”葉小傑如是解釋。
百利天恒手握多個“加分項”
與此同時，作為下一代腫瘤藥物的開拓者，百利天恒對于自身所擁有的投資價值、在國際資本市場上稀缺性是有自信的。
ADC是近年來醫藥行業最為火熱的領域之一，吸引了大量戰略投資人和财務投資人的追捧，從2023年至今已經完成了多起重大的戰略合作和并購交易。
就在2023年底，百利天恒license-out（海外授權交易）和BMS（百時美施貴寶）達成一項潛在總交易額高達84億美元的合作協議，拿下8億美元首付款，是ADC領域單個産品交易金額最大的交易，也創下Biotec（未盈利的創新醫藥企業）交易新高。
“與BMS的合作充分反映了全球大藥企對于BL-B01D1以及百利天恒ADC平台和技術的認可。”今年3月參加《滬市彙·硬科硬客》節目訪談時，百利天恒董事長朱義表示，生命醫藥大賽道中ADC領域的發展仍然處在加速期，2024年的風口屬于ADC，甚至未來5年、10年都屬于這個賽道。百利天恒通過多年深耕，已經在ADC等最具潛力的新興治療領域處在全球領先水平。
而百利天恒與BMS的合作被外界賦予了超乎單一個體的意義。
專業人士評價，該合作是繼傳奇/強生之後，中國醫藥企業與海外大藥企的又一個裡程碑交易，有助于中國醫藥企業實現産品的全球價值，并通過合作加強全球化的綜合實力，完成成為跨國藥企的轉型。
此外，業内看來，百利天恒還手握多個“加分項”。
公開信息表明，百利天恒在抗體、連接子和毒素方面的體系化積累使其在這一潛力巨大的賽道中處于領先的位置。百利天恒擁有多個系統化研發平台，旨在全面提升目前腫瘤的标準治療。（央廣資本眼）
