來源：侃見财經
作者：侃見财經
繼理想汽車之後，小鵬緊跟着發布了2024年一季報。
相比于理想汽車财報的“連環炸”，小鵬汽車的這份财報顯然要好很多。根據财報顯示，一季度小鵬汽車實現營收65.5億元，同比增長62.3%；實現淨利潤為虧損13.68億元，同比大幅收窄41.5%。值得一提的是，一季度小鵬汽車毛利率已提升至12.89%。
據悉，這是小鵬汽車時隔一年多以來，毛利率再度回到兩位數。
在業績的帶動下，小鵬汽車股價迎來了久違的大漲。财報披露後，小鵬汽車美股盤中最高漲幅達到26%，截至收盤，股價回落至5.92%。實際上，進入2024年之後，新能源汽車行業已經進入“淘汰賽”階段，小鵬汽車為了提升銷量更是多次降價。在這樣的大背景下，小鵬汽車的業績能夠逐步回暖、毛利率再度重回雙位數，就說明了行業雖然競争壓力很大，但依舊存在機會。侃見财經認為，造車新勢力雖然艱難，但是已經在全球形成了自己的競争優勢，盡管國内競争異常激烈，但淘汰賽之後，出海将為最後勝出的企業提供很大的業績增長空間。另外，當新能源車企向中低端車型滲透時，也不失為破局的辦法。
業績的超預期，來自于銷量的提升以及價格的提升，小鵬汽車自然也不例外。
拆開财報來看，我們認為，其業績之所以能夠大幅回暖，主要因為以下幾個因素：第一，單車均價的提升。根據“海豚投研”分析，一季度小鵬汽車的單車均價為25.4萬元，相比去年四季度的20.3萬高出了5.1萬元，單車均價提升超過了20%。今年以來，雖然小鵬汽車多次降價，但1月開始交付的小鵬X9卻對沖了降價的影響。數據顯示，定價35.98萬至41.98萬的小鵬X9，在一季度的銷量占比中達到36%。跟理想的Mega“滑鐵盧”不同，小鵬X9的銷量證明了，其已經取得了階段性的成功。第二，小鵬汽車“嚴控”費用。據财報顯示，一季度小鵬汽車的經營虧損為16.46億，相比去年的虧損25.85億明顯改善。據媒體消息，去年開始小鵬汽車啟動了“木星計劃”的渠道變革方案，增加了授權店的比例，通過擴展經銷模式快速擴張下沉市場。由于壓縮了經銷商的銷售返利比例，小鵬汽車擴張了超過70家門店的情況下，經營虧損卻大幅減少，可見渠道變革正在發揮作用。
第三，與大衆合作的技術研發服務費“到賬”。據财報顯示，今年一季度小鵬汽車的服務及其他銷售為4.623億，而在2023年一季度，該項業務的營收為3.659億。據相關分析顯示，該項業務之所以能夠實現增長，主要的原因就是大與衆合作的研發分攤收入“到賬”。
從目前來看，小鵬汽車仿佛在競争激烈的新能源汽車市場找到了一條“蹊徑”，靠賣技術賺錢。總的來說，小鵬汽車之所以能靠技術賺錢，也是依賴過去的研發投入。據财報數據顯示，2020年至2023年，小鵬汽車的研發開支分别為17.26億、41.14億、52.15億和52.77億，四年時間研發開支合計已經超過了150億。2024年一季度，小鵬汽車在研發上依舊沒有“懈怠”，研發開支仍高達13.5億。不可否認，在競争加劇、尤其是理想汽車剛剛業績“暴雷”的情況下，小鵬汽車的這份财報确實非常靓眼，從股價表現就能看出，小鵬汽車正在否極泰來。
實際上，雖然小鵬交出了一份靓麗的成績單，但其遠未到可以“放松”的時候。
從銷量來看，今年一季度小鵬汽車的累計銷量為21821輛，同比增長 19.7%。雖然銷量有所增長，但月均銷量也才隻有7000台左右。此前，侃見财經就多次提到過新能源汽車企業月銷一萬台是企業的“生死線”，從現在來看，小鵬汽車依舊還沒有站上這條線。何小鵬曾表示，2024年的目标是業績要翻倍以上，組織要補充完成所有短闆，經營要開始走向高質量第一，預計2024年銷目标将超28萬輛。數據顯示，今年前四個月小鵬汽車的累計銷量為31214輛，僅完成目标的15.6%。如果下半年銷售不提速的情況下，按照當下的銷量推算，其今年的目标完成率也隻有有50%左右。當然這也并非小鵬一家的問題，理想汽車、蔚來汽車也均難以實現此前定下的目标。
實際上，侃見财經不止一次對小鵬汽車進行過分析，其實小鵬汽車面臨的最大挑戰是智能化優勢的丢失。
近兩年，伴随着華為和多家車企開展合作，華為出色的智能化技術讓小鵬汽車的智能化技術“黯然失色”。從算法和算力兩個方向來進行對比，在算法方面，小鵬汽車選擇了英偉達Drive系列芯片，并在軟件開發中進行算法的開發，但華為使用的是自研芯片，國内隻有華為一家已經實現了量産使用網絡算法；而在算力方面，華為目前投入在自動駕駛訓練上的算力是1800P，則是小鵬汽車600P算力的三倍。目前，新能源汽車已經進入“下半場”。各家車企也都在智能化狠下功夫。此前雖然小鵬汽車能依靠技術積累保持優勢，但随着時間的推移，優勢也将越來越不明顯了。在這種大背景下，小鵬汽車隻能将籌碼壓向了價格更低的A級市場，以求打開空間，錯位競争。何小鵬此前就曾表示，小鵬汽車即将推出10萬到15萬級别的A級汽車，并且面向全球，同時我們會将小鵬的高等級智能駕駛，甚至将來把無人駕駛帶入，并且能夠做到有利潤，這是我們的将來目标。誠然，走“技術内卷”路線、将自動駕駛下放到A級車不失為一個好策略，不過在A級車市場，極緻的性價比才是關鍵，自動駕駛隻是加分項而非必選項，再加上還有比亞、吉利以及一衆合資車企相競争，可以預見小鵬汽車想要成功開拓出A級車市場并不容易。盡管前路很難走，但小鵬汽車的努力也得到了市場的反饋，其已經迎來了希望的曙光，隻是要破局，小鵬還需努力。
