文章來源：侃見财經
文章作者：侃見财經
直播江湖，變天了。
當下，主播行業的容錯率越來越低，一些頭部的主播為了避免說錯話或者出現其他不當的行為，他們主動或者被動的選擇減少直播頻次，以降低曝光，來避免可能出現的沖擊，其中最具代表性的就有辛巴和小楊哥。
頭部主播處境，反映了行業正在發生的變化，尤其是小楊哥旗下的公司，已經開始了積極的轉型，選擇其他的方向開始突圍。
對于直播行業來說，流量是一切的基礎，而頭部主播則是其中的關鍵。
近日，東方甄選再度登上了熱搜。
原因是網友發現，東方甄選直播間風格突然發生了很大的變化，在“321，上鍊接”的吆喝聲中，東方甄選的直播方式，逐漸背離了俞敏洪的初衷。
對于直播的方式，俞敏洪曾說過，自己看不起網絡直播中那些“買買買”的嚎叫噪音，他心中的直播應該是心平氣和地對産品進行講解并且傳播知識……
然而，時隔半年時間，畫風突變的東方甄選直播間，就打了俞敏洪的臉。
而俞敏洪也罕見的表達出了“退”意。
在做客物美集團創始人張文中的直播間時，當張文中提及“學習直播帶貨經驗”時，俞敏洪直接表示，“東方甄選現在做得亂七八糟，沒有任何向你提建議的本領”。
俞敏洪稱，“過去一年裡，在網絡上被謾罵、指責甚至被侮辱的次數是我100輩子總量都不止。”
不僅如此，他還表示，自己目前已經到了退休的年齡，以後準備遠離生意場，把更多的時間留給自己去遊山玩水，不想沒命的奮鬥，也不想糾纏到紛争中。
随後，#俞敏洪稱東方甄選做得亂七八糟#話題再度登上熱搜。
俞敏洪的評論很快就把東方甄選推向風口浪尖，6月7日淩晨1時，新東方創始人、東方甄選CEO俞敏洪發布公開信，向東方甄選的客戶、股東和投資者道歉。
俞敏洪稱自己此前在直播間說的“東方甄選做得亂七八糟”，隻是和朋友之間謙虛的表達，是自己習慣的表達，他曾不止在一個場合說過類似的話。他表示，“盡管東方甄選的今天是不完美的，但這種不完美，恰恰是我們的激勵和動力，也是走向更好發展的起點。”
俞敏洪還稱，要為這樣不嚴謹的表達道歉，此外，人生最大願望是超越紛争、悠遊世界的話，他在20年前就說過，但不意味着自己對東方甄選和新東方的經營不再負責任。30年新東方的曆史，證明新東方在任何一個關鍵節點都是有擔當的企業，對得起客戶、股東和投資者，也對得起員工和管理者，會為信任支持我們的所有人負責到底。
而此前，羅永浩也曾表示，俞敏洪不可能退休。
很顯然，作為國内最大教育集團的創始人，俞敏洪此前顯然并未充分理解主播對直播公司的意義，也沒充分認識到流量這把雙刃劍帶來的殺傷力。
經過兩三年時間，直播對于俞敏洪而言，是一次轉型的嘗試。作為成功轉型的代表，他成功的給所有企業家上了一課，也加速了企業家IP化的浪潮。但是這堂課俞敏洪本身的并未交出一個高分答案，因為他并未意識到流量以及頭部主播的真正含義。
當下，董宇輝的“與輝同行”已經用業績教學會了俞敏洪，什麼叫頭部主播；而市場也教會了他，沒有了流量加持，直播企業将寸步難行。
01 股價已暴跌超過79%
如果從最高位算起，東方甄選的股價已跌去了79%，市值蒸發超過了620億港元，約合人民币575億元。
從股價表現來看，東方甄選股價加速下跌階段一共有兩個階段，分别是2023年年初至5月中旬、2023年8月至今。造成東方甄選股價大幅下跌的原因，除了估值邏輯的變化，還有就是未來預期的變化。
值得注意的是，當時在股價高位時，東方甄選前CEO 孫東旭、CFO尹強兩人先後減持将近500萬股，高位套現接近2.8億港元。
從當下東方甄選股價表現來看，兩人的減持，不可謂不精準。
侃見财經認為，二人之所以選擇高位減持，無非就是對直播帶貨前景以及公司未來不确定性的擔憂。
且孫東旭此前就曾表示，“這種特别熱的火爆是很難持續 ，因為人都有審美疲勞。所以就是穩健地發展，我相信會回落到一個比較合理的狀态。”
從目前小楊哥、李佳琦、辛巴等頭部主播的直播狀态來看，似乎直播行業正在進入下行周期，而孫東旭此前的判斷，也并無的放矢。
根據此前東方甄選披露的業績顯示，2024财年中期總營收27.95億元，同比增長34.4%；淨利潤2.49億元，同比下滑57.4%。
業績的“增收不增利”，顯然也是市場看空的原因之一。此外，主播帶貨頻發的質量問題也是市場擔憂的重要原因，因為頭部主播對于公司的影響，幾乎是決定性的。
但面對跌跌不休的股價，投行似乎并不十分“悲觀”。
花旗銀行認為，2024财年第三财季包括增加促銷活動等的戰略調整，使短期利潤率受壓，但提高了品牌知名度和用戶基礎，促進了長期增長，而與輝同行的分拆影響極小，公司自營商品交易總額增長強勁。另外，管理層将“小作文事件”危機轉化為機遇，吸引了增量用戶，擴大了自營産品。上述數點加上非抖音渠道的增長，反映了東方甄選成功的多元化戰略。該行維持公司“買入”評級，目标價為36港元。
花旗銀行還表示，仍然看好東方甄選，認為目前的調整是實現可持續增長的基礎，多元化和營運調整旨在使公司在不斷變化的市場環境中提高盈利能力和抗風險能力。
高盛在研報中也表示，東方甄選最差情況已過，預計2024财年第四财季，經營毛利率可望改善至7%。但值得注意的是，高盛基于東方甄選盈利率壓力增加，将其投資評級下調至“中性”，将其目标價，由21.5港元降至18.4港元。
02 董宇輝的“價值”
自2024年1月9日，與輝同行正式開播以來，東方甄選與與輝同行就開始了截然相反的走勢。
與輝同行粉絲量以及銷售額節節攀升不同的是，東方甄選半年以來粉絲量與銷售額均出現不同程度的下滑。
有媒體統計，今年前三個月，與輝同行的銷售額分别為8.89億元、4.50億元、6.26億元；而東方甄選則僅為5.57億、2.28億元、2.86億元。粉絲量方面，與輝同行粉絲數據突破了1900萬，而東方甄選則掉粉超110萬，粉絲穩定在3000萬上方。
有分析表示，“小作文”風波之後，東方甄選一直在尋找“東方甄選”和“與輝同行”兩個賬号之間的平衡，但從近半年的動作來看，東方甄選一直沒有找到很好的解決方案。
侃見财經認為，從小作文”風波之後，“與輝同行”從零到一的表現，證明了董宇輝的價值，也說明了此前俞敏洪判斷的失誤。值得注意的是，不管是東方甄選還是與輝同行最終的業績也都會體現在東方甄選财報當中。
他們的此消彼長，對于公司的發展而言，并非一件好事。
另外，董宇輝個人能力過強，對于東方甄選來講，也是一個不小的“隐患”。據《中國新聞周刊》報道，俞敏洪曾在直播中透露，該賬号産生的收入計入東方甄選，但如果董宇輝離開東方甄選，賬号歸屬權将歸董宇輝。
從俞敏洪上述表态以及宇輝通行目前表現來看，董宇輝個人價值越大，對于東方甄選而言，不确定性就越大。
侃見财經認為，東方甄選并非一家MCN公司，也并非一家教培公司，在公司的定位當上首先就不明确；其次，東方甄選以及俞敏洪也沒有認識到董宇輝真正的價值，按照市場同類型公司來看，董宇輝的個人IP價值至少在100億元以上，但是很顯然，東方甄選的管理層并未給予相應的價值體現；最後，董宇輝作為一個大IP，盡管俞敏洪給予了不錯的待遇，但是依然不符合他能創造的價值，未來随着他對行業認知的加深，未來也不排除出走的可能。
假如董宇輝出走，那麼東方甄選該如何自處，誰又能接替董宇輝都是俞敏洪解決不了的難題，因此，俞敏洪最近的表态，我們也能捕捉到他的“無奈”。
但是站在生意的角度，俞敏洪也隻是說說而已，就像羅永浩說的那樣，他不可能會退休。隻是董宇輝給他上的這堂“課”，他已經開始消化理解了。
