業績見證業務大幅優化 堃博醫療扭虧路徑明确
在今年中期業績期臨近尾聲之際，仍有一些基本面良好的企業，展示令市場振奮的成績，堃博醫療（2216.HK）是其中之一。集團是介入呼吸病學領域的開拓者，在中國和全球範圍内提供創新型肺部疾病解決方案。截至2022年6月底，擁有17種産品及處于不同開發階段的主要候選産品，産品銷往全球33個國家和地區，包括中國、美國、英國、 德國、法國和日本等。憑借核心産品之一、應用于慢阻肺治療的熱蒸汽治療系統InterVapor于今年3月在中國獲批準上市，連同導航産品的銷售，帶動區内的收入表現亮麗，按年增長近兩倍。
補足龐大病患需求缺口
業績報告顯示，上半年集團來自中國市場的收入，由去年同期約66萬美元，躍升至今年同期約198萬美元，按年增長近兩倍，占總收入的比例由23.20%增至61.62%。根據弗若斯特沙利文的資料，2021年中國患有慢性阻塞性肺病的人口為1.06億例，預期到2025年增至1.10億例。其中27.0%的病患處于嚴重或極端嚴重階段，治療不當于五年内的死亡率達54.0%。再者，預期2025年中國肺癌人口占全球肺癌人口的41.9%，超過100萬例。可見InterVapor系統于中國獲批适時補足上述龐大病患需求缺口；而該系統為全球第一個，也是唯一一個使用熱蒸汽用於治療慢阻肺及肺癌等肺病的熱蒸汽治療系統。
持續積極物色合作夥伴
近期集團也展現研發成果，包括已于今年7月完成肺部靶向去神經（TLD）射頻消融能量系統的首次人體臨床試驗，預計将于2023年第一季啟動注冊臨床試驗，以及末次受試者随訪将于2023年第三季度結束；目前已完成InterVapor用于治療肺癌産品的産品設計并提交型式檢測。此外，為提升在市場上的影響力和競争力，管理層積極物色合作夥伴，例如于今年2月便與專注研發超聲能量治療及影像監測的以色列公司Healium Medical Ltd.達成戰略合作協議，同年5月通過以色列IIA審核，目前已啟動研發設計輸入輸出确認。
肺病微創介入診療方案
集團又于7月與新風醫療旗下中國領先的高端私立醫療機構上海和睦家醫院共建的「肺小結節多學科聯合診斷」正式挂牌，持續為商業保險覆蓋的高端患者人群提供全球領先的肺部疾病微創介入診療方案。集團另一核心産品RF-II，這是一種與一次性肺射頻消融導管結合使用及唯一專門針對肺癌的射頻消融系統，目前發展進度亦見良好，預計将于2024年第一季獲得NMPA（國家藥品監督管理局）注冊，正式開啟商業化應用。随着InterVapor在國内的上市及RF-II的良好進展，預期将與集團在售的診斷導航産品形成協同效應，逐步形成肺部重大疾病「診療+治療+慢病管理」的死循環模式。
除業務進展喜人之外，筆者認為集團有多項業績顯著改善的項目值得關注，包括期内股東應占虧損約1,606萬美元，較去年同期的4,312萬美元，大幅收窄逾62%，顯然不容忽視集團業務前景，扭虧為盈目标展示良好進度，配合毛利率超過76.00%的優勢，有望在2024年或之前成功扭虧。然而，今年4月以來股價已較上市價低逾86%，并在低水平徘徊，顯然業績表現良好因素還未反映至股價上，現時進場的中長線投資價值明顯。事實上，當下市賬率僅約0.70倍，較常态的1.00倍低三成。加之2022上半年正值公司治療慢阻肺核心産品InterVapor上市之機，國内疫情對公司産品銷售進度有較大影響，。随着疫情影響逐步消除，該産品銷售放量值得期待。證明待港股大市投資氣氛轉好之時，股價可望迎接巨大升勢。
