安踏體育公布第二季及上半年各品牌的銷售數據後，股價偏弱。安踏品牌(ANTA) 第二季按年錄得高單位數的增長，上半年則中單位數的增長，稍遜于預期的高單位數增長 (9.76%)。 FILA品牌第二季按年錄得中單位數的增長，上半年則為高單位數的增長，稍遜于預期的低雙位數增長 (11.9%)。不過管理層指出，鑒于高基數，該公司已符合他們的預期，往後進一步推動 FILA增長的措施包括商店升級和增強運動品類。所有其他品牌産品第二季度之零售金額同比錄得 40-45%的正增長。上半年錄得35-40%的正增長。市場反應較淡，主因對 FILA 品牌表現感到失望。不過我們認為第二季營運表現并非那麼負面，起碼庫存、折扣、營業利潤率方面未見轉差。期内庫存水平保持穩定健康，核心品牌庫存水平保持在 5 倍以下，安踏核心/其他品牌的折扣同比改善， FILA 保持穩定。
1H24 利潤率趨勢方面，盡管零售環境波動，管理層強調 1H24 利潤率趨勢好于預期。廣告和促銷(A&P) 支出将更為謹慎。核心 ANTA 在上半年 OPM 接近 1H23 水平 (21.0%，稍高于市場預期)；FILA 品牌則接近 2023 年水平 (27.6%，高于市場預期)。管理層對能達成 OPM 全年目标指引充滿信心。
凱基證券分析員: 譚美琪
