财新周刊11月14日報道，港股具身智能上市之門正在收緊。此前被資金追逐的智元、銀河通用、星海圖、智平方、自變量等公司估值超過200億元，但宇樹上市之後，人形機器人公司再未在A股和港股挂牌。二級市場寒意傳導到一級市場，具身智能投資6月高點354.14億元，9月腰斬至119.67億元，10月降至87.32億元，11月前十天僅28.63億元。
行業降溫不是需求消失，而是估值方法改變。宇樹上市首日從1100元高點回落後一路跌至405.1元附近，說明新股情緒無法替代業績兌現。市場開始追問，人形機器人究竟是AI大模型能力的自然延伸，還是需要獨立技術棧、供應鍊和場景驗證的硬産業。答案将決定港股機器人概念能否從主題炒作轉向訂單定價。
利好是AI大模型正在擊穿物理AI，通用模型能力提升會降低機器人訓練成本，幫助行業更快跑通需求驗證。風險是拟上市公司相互舉報、數據采集關聯交易質疑和港股流動性收縮，使上市窗口明顯變窄。對港股投資者來說，機器人闆塊短期更适合觀察訂單、量産節拍和客戶結構，而不是按IPO名單提前埋伏。行業真正的臨界點，不在下一隻新股挂牌，而在頭部公司能否證明批量交付和現金流閉環。
