2026年11月3日，南向資金ETF買入及賣出成交額達到257.35億港元，較前一日增加252.08億港元，成交額創2026年3月24日以來單日新高，占南向資金當日成交額的26.96%。這一數據揭示了一個重要信号，内地資金正在大規模借道ETF布局港股，而高股息紅利資産是主要方向。
從ETF品種看，恒生港股通高股息低波動指數ETF、恒生科技指數ETF、恒生中國企業指數ETF是成交最活躍的品種。其中，高股息ETF的份額增長最為顯著，顯示出内地資金對港股紅利資産的配置需求旺盛。這與A股市場紅利策略的盛行形成呼應，在宏觀經濟疲軟、成長股承壓的背景下，高股息、低波動的防禦性資産成為資金的避風港。
但ETF成交的暴增并未持續。11月4日，南向資金ETF成交額迅速回落至常态水平；11月6日，進一步萎縮。這種脈沖式流入表明，ETF資金更多是短期交易型資金，而非長期配置型資金。一位香港ETF發行人表示，近期内地機構對港股ETF的申購主要集中在幾個交易日，随後迅速贖回，顯示出對港股後市的觀望态度。
從更長的周期看，ETF已成為南向資金布局港股的重要工具。2026年以來，港股通ETF的成交額占南向資金總成交額的比例從年初的15%左右提升至近期的20%以上。這一趨勢的背後，是内地機構投資者對港股市場認知的深化。通過ETF，機構可以快速獲得港股市場的Beta暴露，同時避免個股選擇的難度。
對港股市場而言，ETF資金的流入有助于提升市場流動性和定價效率。但過度依賴ETF資金也可能帶來波動加劇的風險。當ETF資金集中流入時，可能推升指數快速上漲；當資金集中流出時，又可能加劇下跌。11月3日恒生指數漲0.49%，但11月6日跌1.27%，部分原因就是ETF資金的快速進出放大了市場波動。
一位香港交易所人士表示，ETF是雙刃劍。它讓内地資金更便捷地參與港股，但也讓港股的波動性更接近A股。他指出，近年來港股通ETF的标的範圍不斷擴大，從寬基指數擴展到行業主題指數，再到Smart Beta策略指數，為内地投資者提供了越來越豐富的工具。但投資者需要認識到，ETF并不能消除市場風險，它隻是将個股風險轉化為指數風險。
