中國人民銀行11月2日宣布，将開展第三批證券、基金、保險公司互換便利操作。目前有31家證券公司和基金管理公司參與第三批互換便利操作，申請額度超過1000億元。加上此前兩批互換便利的落地，以及銀行已向央行報送的股票回購增持再貸款額度申請超過2000億元，央行通過互換便利和回購增持再貸款兩條渠道，向資本市場注入的流動性支持已接近萬億元規模。
互換便利是央行于2024年9月創設的創新型貨币政策工具，允許證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資産為抵押，從央行換入國債、央行票據等高等級流動性資産，從而提升非銀金融機構的融資能力和股票增持能力。該工具的推出，标志着央行首次直接向資本市場提供流動性支持，打破了傳統貨币政策工具主要面向銀行的格局。
第三批互換便利的啟動，距離第二批僅間隔不到一個月，顯示出央行穩市政策的緊迫性。11月2日，央行還同步召開了股票回購增持再貸款座談會，推動銀行加快貸款投放。座談會後，銀行向央行報送的再貸款額度申請迅速超過2000億元，遠超市場預期。一位參會銀行人士透露，監管層在座談會上明确要求銀行"應貸盡貸、能貸快貸"，不得對符合條件的上市公司設置不合理門檻。
但市場的反應并不熱烈。11月3日，A股兩市大盤低開低走，上午最低回踩3582點附近，下午科技股加速下跌，滬市跌破早盤低點。11月6日，A股超4700隻個股下跌，成交額縮量4635億元。這表明，盡管央行穩市彈藥充足，但投資者信心恢複需要時間，單純依靠流動性注入難以扭轉市場趨勢。
"互換便利和回購增持再貸款，本質上是'輸血'而非'造血'。"一位北京券商策略分析師表示。他指出，這些政策工具能夠緩解市場的流動性壓力，防止股價非理性下跌，但無法解決企業盈利下滑、經濟增長放緩等根本性問題。如果後續沒有更大力度的财政政策配合，比如提高赤字率、發行特别國債、擴大地方專項債規模等，市場的反彈高度将受限。
對港股市場而言，央行穩市政策的加碼具有間接利好。A股與港股的聯動性在2026年顯著增強，A股企穩有助于提振港股的風險偏好。特别是恒生科技指數，其成分股與A股科技闆塊高度重合，A股科技股的走勢對港股科技闆塊有直接傳導效應。11月4日，伴随A股大漲，恒生指數漲1.67%，恒生科技指數漲1.77%；但11月6日，A股大跌也拖累恒生指數跌1.27%。這種高度聯動，意味着港股投資者需要同時關注A股政策和外圍市場的雙重影響。
