港股走勢及分析
美股周一表現向好，科技股普遍上漲帶動大盤走好，三大指數均錄得升幅收盤。美元走強，美國十年期債息回落至 4.97 厘水平，金價持續承壓，油價則在高位反複震蕩。港股預托證券走勢分化，預計大盤早盤缺乏方向。内地股市昨日同樣走勢分化，滬指低開高走，收盤上漲 0.2%，滬深兩市成交額明顯萎縮。港股在低位出現反彈，指數昨日高開後震蕩回升，收盤小幅上漲，整體成交依舊清淡。藍籌股走勢分化，科網股走勢企穩，石油股普遍走強，金屬及資源股受大宗商品價格下滑拖累下跌，人工智能相關概念股持續承壓。港股經過連日調整後迎來技術性反彈，市場重點關注外圍企業業績以及美聯儲議息會議結果，短期觀望情緒濃厚，預計指數大緻在 22500 至 23500 點區間波動。
行業消息
中國電信 (00728.HK) 日前公布前三季度業績，淨利潤達到 262.07 億元人民币，同比下降 14.8%。期内經營收入合計 3824 億元人民币，同比減少 3.7%。主營業務收入 3593 億元人民币，按可比口徑基本持平。其中通信服務收入 3131 億元人民币，智能業務收入 462 億元人民币，占主營業務收入比重達到 12.9%；EBITDA 為 1080 億元人民币。5G 網絡用戶規模升至 3.3 億戶，同比增長 12.99%。
單看第三季度，營業收入同比下降 2.9% 至 1219 億元人民币，EBITDA 同比減少 3.9% 至 337 億元人民币，淨利潤同比下滑 14.7% 至 66 億元人民币。收入與 EBITDA 的跌幅相比第二季度的 5.5%、7.7% 已經明顯收窄，淨利潤跌幅基本保持穩定。第三季度網絡運營開支及銷售、一般及行政開支分别同比下降 11% 和 10%，有效緩解收入下滑帶來的壓力；剔除折舊與攤銷後的運營開支同比下降 2.5%。
公司表示，前三季度積極落實雲改數轉智惠策略，整體經營保持穩健，增長動力逐步轉向新興業務，業務結構持續優化。管理層把 Token 經營作為核心方向，加快搭建領先的人工智能服務能力，适度超前布局新一代通信網絡與算力網絡，持續優化星辰 TokenHub 平台。Token 日調用量大幅攀升，推動 “智雲城市” 項目提速落地。與此同時，公司推出星辰超級智能體 TeleAgent，加速人工智能場景落地，用戶規模持續擴張，為企業數字化轉型注入全新增長動能。
管理層維持全年業績指引不變，預計 2026 年剔除增值稅影響後，收入、EBITDA 及淨利潤将繼續保持平穩增長。全年派息率預計與 2025 年持平，維持在 75% 左右，資本開支強度将進一步降低。公司将持續向服務型、科技型、安全型企業轉型，加速科技成果轉化為現實生産力，推動新質生産力規模化發展，持續完善 “五位一體” 智能雲體系，重點推進 Token 經營，以 “智改” 為抓手全面深化改革，夯實核心競争力。增值稅擾動已經趨于穩定，當前股息率超過 6 厘，投資吸引力逐步顯現，後市前景較之前更為樂觀。
昇恒資本業務發展總監 郭家耀 CFA
日期：2026 年 10 月 27 日星期二
（筆者為證監會持牌人士，本人及相關人士沒有持有上述股份）
