如果要選一隻過去兩個月港股市場最瘋狂的個股，兌吧（01753.HK）幾乎無人能出其右，繼昨日（10月21日）大漲40.94%、盤中一度漲超50%後，今日盤中漲幅再度擴大逾45%；從8月21日的0.139港元到1.050港元，兩個月累計漲幅超過660%，市值站上11億港元。一家2019年5月上市、此後股價一路陰跌、幾乎被市場遺忘的公司，靠AI短劇完成了一場驚人的鹹魚翻身。兌吧起家于用戶運營SaaS服務，上市後的漫長下跌曾讓其淪為典型的仙股，而正是這家舊經濟時代的失意者，在AI内容的風口中找到了第二生命。
與多數概念炒作不同，兌吧的行情有一份難得的業績底稿。公司公告顯示，AI短劇業務自2026年1月推出以來持續高速增長，預計7月、8月、9月連續三個月實現盈利，較上半年顯著改善；2026年半年報更确認，AI短劇業務已超越起家的SaaS業務，成為公司第一大收入來源。從講故事到連續三個月賺錢，這正是資金願意給出誇張漲幅的核心理由，在AI應用普遍叫好不叫座的當下，任何一個被驗證的盈利閉環都足以點燃市場想象。
兌吧的狂奔踩在了行業爆發的鼓點上。國家廣播電視總局近日發布的《中國東盟微短劇國際傳播發展報告》指出，微短劇作為誕生于中國的網絡視聽新業态，正以驚人速度改變全球視聽生态，成為繼美國電影、日本動畫、韓國電視劇之後的第四大全球性視聽産品形态。供給端的數據更為驚人，2026年前8個月全國上線微短劇43萬部，是去年全年的13倍，其中AI劇占比超過九成。AI将短劇的單集制作成本從數十萬元壓縮到數千元級别，制作周期從月計壓縮到周計，成本曲線的坍塌式下移，讓海量供給＋投流分賬的商業模式第一次跑通了正循環。國盛證券的研究指出，AI已成為微短劇新增供給的絕對主力，推動内容供給規模快速擴張，當全行業一年上線數十萬部作品時，勝負手不再是創意本身，而是成本控制、投流效率與平台分賬規則的精細運營。闆塊層面，稻草熊娛樂、通通AI社交等相關标的昨日均漲超5%，港股AI短劇概念的炒作梯隊正在成形。
但越是狂熱的行情，越需要冷靜的标尺。兌吧當前約11億港元的市值對應的是剛剛轉正數月的短劇利潤，其盈利體量、可持續性、競争壁壘都未經完整年度的檢驗；微短劇賽道本身也面臨内容同質化、投流成本高企、監管趨嚴三重約束，第四大全球性視聽産品形态的宏大叙事與單個公司的盈利質量之間，隔着無數個執行細節。對投資者來說，更穩妥的觀察框架有三，一看月度流水與盈利的連續性，二看AI制作成本是否繼續下探，三看出海分賬的比例變化。兩個月660%的漲幅已經計入了極高的預期，接下來的每一份經營數據，都将是對信仰的直接考驗，月度流水公告與投流 ROI 的變化将是最先暴露成色的指标。尤其需要警惕的是，小市值、高波動、強題材的組合曆來是港股短線資金的主戰場，兌吧兩個月660%的漲幅中，基本面改善與情緒溢價各占幾何，恐怕連最樂觀的分析師也難以說清。
