在全球能源轉型加速、低碳電力需求持續上升的背景下，核電作為穩定、清潔的基荷能源，戰略價值日益凸顯。中廣核電力（01816.HK）作為中國核電行業的雙寡頭之一，其業務發展與核心優勢值得投資者深入了解。
一、業務發展：規模與質量并重
從運營端看，中廣核電力保持高質量運行。公司管理的28台在運核電機組全部實現「零非計劃停堆」，超過85%的WANO指标達到世界先進水平，平均能力因子約93%。2025年，公司全年上網電量達2326.48億千瓦時，同比提升2.36%，顯示其在安全與效率方面具備領先實力。
從成長端看，公司儲備充足。「十四五」期間，中廣核電力管理的在運在建裝機總容量從約3535萬千瓦增長至約5606萬千瓦，累計上網電量超過1.07萬億千瓦時。2025年更有6台新機組實現主體工程開工（FCD），為未來業績放量奠定堅實基礎。戰略布局上，公司通過合資方式拓展項目，例如聯合甯德時代等設立陸豐核電項目公司，公司持股70%，探索核電與新能源協同發展。
二、核心優勢：護城河寬、成長确定性高
其一，雙寡頭地位構建極寬護城河。中廣核電力是中廣核集團核能發電的唯一平台，與另一家核電企業合計持有國内約94.55%的核電機組，行業準入壁壘極高，競争格局長期穩定。
其二，審批常态化帶來高成長确定性。國家已連續多年每年核準10台以上核電機組，核電審批進入常态化階段。公司廠址儲備豐富，在運及在建裝機規模長期居行業前列，能夠持續受益于審批放量。
其三，技術自主可控，「華龍一号」疊代升級。自主三代技術「華龍一号」已實現批量化建設，在此基礎上推出的「華龍一号」2.0版，9項關鍵安全指标顯著提升，可實現72小時不幹預、7天事故自治，關鍵設備具備100%國産化能力，經濟性與安全性同步優化。
其四，财務穩健，注重股東回報。2025年公司實現營業收入756.97億元，歸母淨利潤97.65億元，分紅比例約44.47%，2021至2025年分紅比例保持适度增長，展現出較強現金流管理與回報意願。
三、需要關注的挑戰
短期經營存在一定壓力。2026年上半年，公司上網電量同比下降3.3%，平均機組利用小時同比下降6.1%；同時市場化交易電量占比提升至65.9%，電價下行對利潤率構成壓力。宏昌資本投資總監潘鐵珊指出雖然電企壓力不輕，但核電企業仍具中長期成長優勢。
四、總體評價
總體而言，中廣核電力在行業地位、技術自主化、裝機成長性方面具備顯著優勢。其雙寡頭格局、常态化審批、華龍一号技術疊代及穩健分紅，構成中長線投資價值的核心支撐。然而，市場化電價改革帶來的盈利波動風險不容忽視。宏昌資本投資總監潘鐵珊認為對于關注中國核電發展的投資者而言，中廣核電力（1816.HK）無疑是一個值得長期追蹤的重要标的。未來可重點關注新機組投産進度、電價政策變化及分紅政策延續性。據現時股價計，集團估值吸引，故建議投資者可于現價作中線吸納，目标價3.80元，跌穿2.90元止蝕。
（本人沒有持有相關股份，本人客戶持有相關股份）
潘鐵珊 宏昌資本投資總監
日期：2026年10月15日星期四
