截至10月1日，CBOE波動率指數（VIX）現貨報16.39，較前一交易日上漲0.31%，但仍接近年内低位。52周波動區間顯示，VIX高點為35.30，低點為13.38，當前水平僅略高于曆史低位。然而，國際清算銀行（BIS）最新季度報告指出，盡管整體股指波動率保持溫和，但個股層面的不确定性已顯著上升，市場平靜的表面下暗流湧動。
從VIX走勢看，8月中旬CPI數據符合預期後，VIX一度跌至14.5，為1月以來最低水平。納斯達克Dorsey Wright報告指出，當時VIX處于年内最低點附近，但市場仍面臨多重不确定性。美聯儲年内加息概率超65%、伊朗沖突未解、中期選舉臨近，以及曆史上9月美股表現最差的季節性因素。這種低波動率與高風險并存的格局，使得對沖成本相對較低，為投資者提供了布局對沖工具的窗口。
BIS 2026年9月季度報告揭示了更為複雜的風險圖景。報告指出，盡管AI相關的緊張情緒及個股風險上升，整體股市波動率仍保持受控。7月，個股波動率與指數波動率之間的差距，即 dispersion index，升至2025年4月以來最高水平，而VIX僅溫和上升。8月風險偏好重新擡頭後，兩項指标均有所回落。在整個審視期内，即使市場在7月消化了一隻對沖基金在AI公司杠杆策略上遭遇重大挫折後的平倉，波動率仍大緻保持壓縮狀态。
美聯儲7月會議紀要亦證實了這種分化格局。紀要指出，VIX衡量近期股市波動率的前瞻性指标，淨溫和上升，略高于曆史均值。企業債券利差基本不變，仍處曆史低位，反映投資者對企業信貸前景的樂觀看法。這種"信用利差收窄+波動率低迷"的組合，通常出現在市場風險偏好較高的時期，但也可能預示自滿情緒積累。
從驅動因素看，VIX的低迷與美聯儲政策不确定性形成鮮明對比。CME美聯儲觀察顯示，10月加息25個基點的概率約為75.1%，幾乎平分秋色。歐洲央行在9月情景分析中指出，若中東沖突升級，VIX可能上升約10點至14點，并在2027年初前顯著高于基線水平。這種政策不确定性本應推高波動率，但市場似乎對美聯儲的"漸進式"加息路徑已充分定價。
