美國8月核心PCE通脹數據超預期放緩，但這份好消息的成色需要打上問号。
美國商務部經濟分析局周三公布的數據顯示，8月核心PCE物價指數同比上漲3.0%，低于市場預期的3.3%，創2月以來新低。環比上漲0.2%，同樣低于預期的0.3%。整體PCE同比上漲3.4%，也低于道瓊斯調查預估的3.7%。
數據公布後，美股期指短線拉升，交易員迅速下調對美聯儲10月加息的押注。但随後的市場走勢并未延續樂觀方向。道指收跌近450點，10年期美債收益率盤中最高觸及5.304%，突破2007年創下的盤中高點，創2002年5月以來最高水平。黃金短暫沖高至4200美元上方後迅速回吐漲幅，走出倒V行情。
這次核心PCE同比從3.3%降至3.0%，有相當一部分并非來自物價本身的降溫，而是BEA對PCE價格指數計算方法的調整。BEA更新了PCE平減指數的計算方法，并将新方法追溯至2021年第一季度。RBC此前預計方法調整将使核心PCE同比增速下修約18個基點，實際結果與這一估算基本一緻。調整主要涉及三個方面，一是投資組合管理服務的數量指标改用勞工統計局調查數據，二是計算機軟件價格采用新的PPI與CPI綜合平減指标，三是法律服務采用新的價格平減指标。
被稱為新美聯儲通訊社的Nick Timiraos在數據發布後指出，市場價格指标在統計方法調整前後仍運行在約3%的水平，通脹并未繼續朝2%的目标取得進展。BMO高級經濟學家Sal Guatieri則給出了更謹慎的判斷。年化漲幅超過3%的PCE價格組成部分比例從54%降至51%，仍遠高于正常水平，幾乎無法說明通脹的基礎趨勢已得到實質性改善。更值得關注的是，剔除住房成本後的服務業通脹指标超核心PCE并未延續降溫趨勢，同比增速重新回升，環比漲幅明顯擴大。換句話說，如果抛開統計口徑變化，這份報告并不能簡單得出美國通脹已經明顯降溫的結論。
與通脹數據同樣重要的是同日公布的消費與增長數據。8月個人消費支出環比增長0.9%，遠高于修正後的7月0.1%，也高于市場預期的0.8%。經通脹調整後的實際消費支出環比增長0.6%，為2025年3月以來最大增幅。二季度GDP終值從1.5%大幅上修至2.2%，私人國内最終購買者銷售額年化增長4.6%，顯示需求仍具韌性。但收入端并不樂觀。8月個人收入環比僅增長0.2%，低于市場預期的0.4%。實際可支配收入環比零增長，實際消費支出卻增長了0.6%。消費者正在花得更多，賺得更少。
美聯儲官員的密集表态，進一步強化了不宜将單一數據解讀為政策轉向信号的觀點。紐約聯儲主席威廉姆斯表示，在9月加息之後美聯儲沒有必要急于采取下一步行動，可以等待更多經濟數據再作決定，但如果經濟走勢大體符合其預期，今年晚些時候再加息一次可能是合适的。與威廉姆斯的耐心不同，美聯儲理事巴爾認為能源價格上漲和AI投資熱潮令通脹回落進程偏離軌道，基準情景仍預計需要進一步調整貨币政策。芝加哥聯儲主席古爾斯比則直接警告，美國通脹已連續五年半高于目标，這種局面無異于玩火。
從市場定價看，CME美聯儲觀察顯示，10月加息概率從數據公布前的約45%回落至約39%，12月加息概率則達到90%。高盛在數據發布後迅速調整預期，将美聯儲年内第二次加息從10月推遲至12月，并且認為FOMC最終判定無需進一步加息的可能性很大。TradeStation全球市場策略主管David Russell的評價或許最為中肯。這份數據有利于緩解近期美債收益率大幅上升帶來的擔憂，也增強了美聯儲10月暫緩加息的理由，但這屬于相對滞後的數據，并沒有反映近期柴油價格上漲帶來的影響。
對于投資者而言，核心CPI環比能否在未來數月内穩定回落至0.2%或更低，而非單月核心PCE的絕對讀數，才是判斷美聯儲政策路徑的更具信息量的指标。10月28日的利率決議，懸念遠未消除。
