9月29日上午，港股内房股集體走高，成為大盤走弱背景下市場最強的主線之一。截至發稿，金輝控股漲逾12%，綠城中國、萬科企業漲逾8%，融信中國、中國金茂、融創中國漲逾7%，中國海外宏洋、中梁控股漲逾6%，建發國際集團、碧桂園漲逾5%，中國海外發展、越秀地産、華潤置地、龍湖集團漲逾4%，闆塊内幾乎沒有掉隊者。
消息面上的催化來自一日之前。9月28日，國務院總理李強主持召開國務院常務會議，研究宏觀政策發力提效、促進有效投資有關工作。會議指出，針對當前經濟運行中出現的問題，要加大宏觀政策逆周期調節力度，推出一批務實管用的增量政策，優化财政支出安排，用好地方政府債務結存限額，綜合運用并适時調整貨币政策工具，增加科技創新和技術改造、支農支小等再貸款額度，并明确提出研究出台穩定房地産市場、促進就業增收等政策措施。
市場之所以對這句話反應強烈，與其所處的政策時點直接相關。眼下正值四季度沖刺收官的關鍵階段，而從最新經濟數據看，穩增長的壓力并不輕松。國家統計局近日發布的8月份數據顯示，當月規模以上工業增加值同比增長5.2%，但社會消費品零售總額僅同比增長0.4%，1至8月固定資産投資同比下降7.2%，降幅較前7個月繼續擴大。内需不足、投資偏弱，正是此次國常會集中部署增量政策的現實背景。
從工具箱來看，此次會議給出的增量政策路徑相當具體。所謂地方政府債務結存限額，是指地方債務餘額低于人大批準限額的差額空間。官方數據顯示，截至2025年底，地方政府債務餘額54.8萬億元，而批準的限額為58萬億元，中間存在3.2萬億元的結存空間。2025年四季度，财政部曾宣布盤活5000億元地方債結存限額，其中3000億元用于化債、2000億元用于支持項目建設，市場對今年四季度沿用這一安排已有明确預期。貨币政策端，綜合運用并适時調整貨币政策工具的表述，也為後續降準降息預留了想象空間。
地産政策層面，近幾日的動作同樣密集。就在國常會召開同日，上海發布商品住房銷售改革政策并自當日施行，8月28日後新出讓的項目須主體結構封頂方可預售，預售資金實行全程監管，新出讓土地優先現房銷售，土地價款可分期繳納。此前北京已率先落地現房銷售實施細則，明确新老劃斷、預售條件與資金全程監管等安排。京滬兩大一線城市先後推動現房銷售和預售資金監管，疊加國常會層面的定調，被市場解讀為房地産發展新模式正在加速構建，政策底部的信号意義濃厚。
機構對此的解讀普遍偏積極。國家發展改革委宏觀經濟研究院研究員張林山表示，此次會議部署重在存量政策與增量政策并舉，旨在打好政策組合拳，形成集成效應。上海易居房地産研究院副院長嚴躍進認為，國常會提出研究出台穩定房地産市場的政策措施，意味着四季度尤其是10月份，或将迎來一系列政策出台。亦有券商人士指出，穩定房地産市場和促進就業增收被單獨提出，顯示下一階段政策将更加聚焦需求側修複和重點領域纾困。
當然，市場的樂觀之外也不乏冷靜聲音。摩根大通在最新報告中就認為，鑒于一線城市房價已出現企穩迹象，政府推出大規模刺激政策的緊迫性并不算高，政策重點更可能落在穩房價而非單純刺激銷量上，潛在方向包括房貸利率補貼等。國金證券的監測數據也顯示，當前新房成交仍然承壓，同比降幅走闊至24.3%，二手房景氣度處于底部企穩階段，成交量回升與挂牌量邊際增加同時出現，後續能否從以價換量轉向量價企穩，取決于成交增量對新增供給的吸收速度。
回到盤面本身，内房闆塊曆經數年深度調整，多數标的股價仍處曆史低位區域。以今日漲幅居前的萬科企業為例，即使大漲逾8%，其股價所處的曆史分位依然極低。這意味着今日闆塊的集體爆發，性質上仍是政策預期驅動的估值修複，而非基本面反轉。短期看，政策預期的持續升溫将為闆塊提供支撐，四季度增量政策落地和上海新政細則執行都是可跟蹤的催化。中期而言，決定闆塊能否從估值修複走向趨勢性行情的，仍然是銷售數據的實質回暖，以及房價預期能否真正扭轉。
