濰柴動力（2338）今日H股顯著高開一成，開報32.52元，初段曾高見32.54元，惟獲利盤湧現令升幅逐步收窄，早盤已收窄至約半成，截至午後約1時半報31.02元，升4.94%，成交2158.54萬股，涉資6.75億元。A股濰柴動力(000338.SZ)同步上揚。隔夜美國發電機制造商Generac與亞馬遜簽訂長期供應協議，為亞馬遜數據中心提供備用發電機，2027至2028年初步交付合計達24億美元，花旗認為協議印證數據中心備用電源需求強度，對濰柴構成利好，成為今日股價的直接催化。
盤面高開低走，反映短線資金借消息兌現，惟支撐估值的基本面仍在加厚。集團今年上半年實現收入1231.6億元，按年升8.9%；歸母淨利潤77億元，按年升36.5%；經營性現金流按年升66%至113.5億元。其中電力闆塊上半年利潤達15.4億元，按年升52%，占集團利潤比重升至20%，按年提升2個百分點，AIDC柴發銷量上半年已達1400台，相當于去年全年水平。去年全年數據中心發電産品銷量約1400台，按年激增259%，今年首季銷量突破500台，按年再升逾240%，放量曲線逐季擡升。基本盤方面，集團去年全年收入2318億元，按年升7.5%，歸母淨利潤109億元，全年現金分紅比例達65%，重卡發動機主業提供穩固現金流。母公司山東重工已将電力能源列為集團第七大業務闆塊，濰柴作為核心承載主體，依托早年重組法國博杜安積累的大缸徑技術，完成1250kWe至5000kWe全功率段布局，并推出全球首款5兆瓦高速柴油發電機組，産品覆蓋北美、歐洲及國内頭部算力運營商。
市場對濰柴動力(02338.HK)的定價框架正從重卡周期股轉向AI能源供應商。傑富瑞早前以分部加總法将H股目标價上調至50.8元，其中電力能源業務單獨賦予每股39.2元的估值權重，已占公司價值大頭，并預測今明兩年AIDC發動機出貨分别達2800台及4200台，高于市場一緻預期。燃氣發電機組則為另一條利潤曲線，單價約每兆瓦60萬美元，相當于同功率柴油機組的4倍，毛利率可達約45%，今年交付量料約200台，明年有望突破1000台。高盛最新預測，2027年濰柴AIDC發電業務利潤可能超過113億元，較今年增長兩倍多，屆時占集團總利潤約一半，H股目标價看55元。大和亦于早前将H股目标價由40元上調至50元。
行業層面，今年全球數據中心用大缸徑柴油發動機市場規模料超過400億元，海外設備商交付周期長達一至四年，供應偏緊已成常态，國産廠商在交付與成本上的優勢正在兌現為訂單。以今日午後約31元的價位計，較一衆大行目标價仍有明顯距離，重估空間能否兌現，關鍵看電力闆塊利潤占比由兩成向更高水平爬升的速度。集團SOFC産品已與國内外多家頭部企業達成意向合作，力争年内實現批量産能落地，明年進入規模量産階段，燃氣機組交付爬坡與AIDC柴發訂單将成為下半年業績驗證的連續節點。
