招金礦業(01818.HK)半日大幅走強，領漲港股黃金闆塊。截至午間收盤，報26.60港元，升逾11%，成交額約4.31億港元。
現貨黃金周三大漲4.35%，報4522.78美元/盎司，主要受美國财政部擴大長期國債回購規模影響，美債收益率跳水直接點燃貴金屬行情。花旗集團預測，未來6至12個月金價可達5000美元/盎司，這一預期為黃金股提供了強勁的估值支撐。在全球利率中樞擡升、大類資産重新定價的背景下，黃金作為避險資産的配置價值受到更多關注。實際利率下行通常利好黃金，美國财政部回購長債壓低收益率曲線，為金價上行打開空間。
全球央行持續增持黃金儲備，地緣政治不确定性及通脹預期支撐金價長期上行。招金礦業作為中國領先的黃金生産商，擁有山東招遠核心礦區，資源儲量豐富，生産成本處于行業較低水平。公司近年來通過并購整合擴大資源版圖，海外項目亦逐步貢獻增量。金價每上漲100美元/盎司，對公司淨利潤的彈性顯著，業績兌現确定性高。大行對黃金闆塊維持正面看法，除花旗看5000美元外，多家機構認為在美國财政擴張及全球去美元化趨勢下，黃金的戰略價值重塑。
公司上半年礦産金産量保持穩定，玲珑、焦家等主力礦山進入深部開采階段，雖然品位略有下降，但規模效應及技術優化部分抵銷了成本上升壓力。全球礦産金供應受ESG标準趨嚴及大型金礦發現減少制約，産量增長有限，而央行購金及亞洲零售需求持續旺盛，供需缺口為金價提供長期支撐。招金礦業現金流穩健，負債率處于行業偏低水平，具備持續分紅及再投資能力。若金價升至5000美元，公司自由現金流将顯著改善，為資源并購及海外拓展提供更充裕的資金。
資金流向方面，避險資金從科技股及芯片股流向黃金等實物資産，港股黃金闆塊半日集體活躍，靈寶黃金、紫金黃金國際等股份亦跟随上漲。招金礦業當前市盈率及市淨率處于曆史中樞水平，若金價持續上行，公司盈利預測存在上調空間。前期金價突破曆史高位後，市場一度擔憂獲利盤兌現，但美國财政部回購計劃及美聯儲政策轉向預期為金價提供新一輪動能。
招金礦業後續能否延續強勢，關鍵取決于國際金價能否站穩4500美元關口并繼續向上突破。若美國财政部回購計劃持續壓低長債收益率，且美聯儲政策轉向寬松，金價沖擊5000美元的可能性将上升，招金礦業的盈利彈性及估值修複空間有望進一步打開。
