網易(09999.HK)早盤獲資金追捧，在恒生科技指數漲1.69%的背景下基本與大盤同步。截至10:26最新公開行情，報197.90港元，漲1.80%，成交額約3.74億港元，成交量188.03萬股。
網易将于今日18時公布截至2026年6月30日止第二季度及上半年未經審核業績，并于當晚8時舉行業績電話會議。市場普遍關注其遊戲業務複蘇态勢、AI應用落地進展及有道等創新業務表現。
從業務結構看，網易核心收入仍來自在線遊戲服務。公司近期重點産品《永劫無間》手遊及《蛋仔派對》持續貢獻流水，但市場更關注的是新遊儲備及出海表現。據Sensor Tower等第三方數據，網易二季度海外遊戲收入環比保持增長，《荒野行動》及《第五人格》在日本等成熟市場維持穩定運營。國内方面，《夢幻西遊》及《大話西遊》等長青IP仍是現金流支柱，但玩家基數老化及付費意願波動是長期挑戰。
AI業務方面，網易有道近期接入多個大模型能力，推出AI學習助手及翻譯工具升級版本。雖然AI收入目前占總收入比重仍低，但市場期待其能成為教育業務扭虧的重要變量。網易雲音樂亦在測試AI生成音樂功能，探索内容生産端的效率提升。網易CEO丁磊此前表示，公司将持續投入AI技術研發，重點探索AI在遊戲策劃、内容生成及用戶運營中的實際應用場景。
大行對網易業績看法存在分歧。野村證券預期網易二季度淨收入按年增長約5%，遊戲收入增速溫和，主要受新遊上線周期及老遊戲自然回落影響。摩根士丹利則相對樂觀，認為《永劫無間》手遊的表現可能超出預期，且毛利率有望因自研引擎效率提升而改善。花旗維持網易買入評級，目标價174美元，指公司現金流穩健，派息政策具吸引力，适合作為防禦性成長标的。
網易今晚業績能否兌現市場預期，關鍵在二季度遊戲收入增速是否回升、毛利率走勢，以及管理層對下半年新遊排期及AI投入産出的指引。若核心指标均優于預期，股價或有望獲得進一步支撐；反之，若老遊戲流水下滑加速而新遊貢獻不足，市場或重新評估其增長中樞。
