珠寶股周生生（00116.HK）昨日收市後發盈喜，今日大幅高開。截至10時50分最新公開行情，公司漲15.33%，報13.92港元，成交額5501.70萬港元。公司最新披露預計2026年上半年來自持續經營業務的公司擁有人應占溢利達到21億至22億港元，相比去年同期9.1億港元大幅增長。
按照盈利預告計算，周生生上半年相關利潤同比增幅約為131%至142%，即利潤規模達到去年同期的兩倍以上。在近年黃金價格持續高位運行、珠寶零售企業普遍面臨産品結構及消費者需求變化的背景下，這一盈利增速成為今天資金重新定價公司的直接原因。
不過，這份盈喜不能簡單理解為珠寶銷售利潤翻倍。公司明确指出，盈利增長主要來自兩方面：一是零售業務分部在主要市場的銷售表現改善；二是貴金屬借貸按市值重估錄得未變現收益，而去年同期相關項目錄得未變現虧損。
這意味着21億至22億港元利潤中包含明顯的貴金屬價格重估影響。随着黃金價格過去一年大幅上升，珠寶企業一方面面對原材料成本提高，另一方面也可能通過庫存及貴金屬相關頭寸産生會計收益，因此單看歸母利潤同比增幅，容易高估主營零售業務本身的改善幅度。
真正值得關注的反而是公司明确提到主要市場銷售表現有所提升。近年來金價快速上漲後，黃金珠寶行業消費結構明顯變化，消費者從單純按克重購買黃金，逐步增加對設計、品牌及高附加值産品的關注。對于品牌珠寶商而言，如果能夠通過産品結構提高單件價值和毛利水平，高金價就不隻是成本壓力，也可能推動行業進一步向頭部品牌集中。
