【中信證券:産業趨勢仍然向上，節奏有所放緩】

中信證券研報稱，将行情劃分為北美 AI鍊、對非美市場出海和内需三條業績線索:1)對北美AI鍊而言，經過半個月的修複，漲價鍊條的賠率明顯下降，近期AI叙事上有一些邊際變化，但尚不足以帶動整個闆塊重估，還需要耐心等遠期新叙事的出現;2)對非美市場出海而言，中歐貿易争端在未來一段時間可能會繼續焦灼，壓制不少高端制造闆塊估值，同時臨近半年報密集披露期，彙兌損失的影響亦不容小觑;3)對于純内需品種，國産算力景氣相對優勢明顯，但考慮到估值對于遠期叙事的樂觀反映，闆塊資金情緒或無法獨立于北美 AI鍊。整體而言，不少闆塊的産業趨勢仍然向工商多，上行節奏可能放緩，二季度動辄翻倍的情況在十年維度上都極為罕見，投資者需要回歸合理預期回報。市場機會或将更多體現為具備業績支撐品種的估值修複，後續市場降波的過程也是籌碼結構優化、優質資産被重新定價的過程，為中長期行情的延續夯實基礎。