【三星、SK海力士暴跌是錯殺？高盛：HBM明年最高預計漲1倍】

【三星、SK海力士暴跌是錯殺？高盛：HBM明年最高預計漲1倍】三星電子與SK海力士近一個月股價分别重挫23%、35%，市場擔憂HBM漲價動能消退、NAND供過于求，以及競争對手加速擴産；然而，高盛認為，相關利空遭到過度放大，目前内存庫存仍低、供給持續吃緊，長約條款與股東回報也有利供應商，因此重申兩家公司“買進”評級。三星電子和SK海力士股價在過去一個月内分别下跌23%和35%，使兩家公司的2027年預期市盈率均跌至約3.5至3.6倍、市淨率僅為1.4至1.6倍。但從HBM供需、長期供貨協議（LTA）、産業庫存、NAND需求及競争來看，基本面并未惡化至足以支撐如此悲觀的估值。高盛預估，三星與SK海力士2027年HBM綜合平均售價将分别同比上漲約87%及100%，雙雙逼近每GB 2.9美元，其中SK海力士預測值更比市場共識高出約24%。背後關鍵仍是供不應求，尤其是随着制程升級、堆疊層數增加及良率提升難度加大，HBM擴産速度有限，明年供需缺口可能比今年更加嚴重。