港股走勢及分析
美股周二表現向下，環球債息持續上升，影響市場氣氛，三大指數均錄得跌幅收市。美元走勢向好，美國十年期債息上升至4.67厘水平，金價大幅回落，油價持續高企。港股預托證券普遍下跌，預料大市早段跟随低開。内地股市昨日上升，滬綜指低開高走，收市上升0.9%，滬深兩市成交額較前略為減少。港股昨日反覆向好，指數早段好淡争持，其後逐步向上，收市錄得溫和升幅，整體成交保持活躍。藍籌股個别發展，科網股走勢向好，油價帶動油股表現向上，金融股大緻走強。整體市場未有方向，投資者繼續留意外圍局勢及債息表現，預料指數維持于25,000至26,200點水平上來。
行業消息
敏華控股（01999.HK）上年度全年錄得總收入約167.51億元，輕微下滑2.9%，在全球宏觀經濟挑戰與家具行業去産能周期的考驗下，仍展現出強勁的龍頭防禦韌性。期内，集團整體毛利率維持在39.4%的健康水平。因短期營運成本與油價波動影響，公司淨溢利下跌12.1%至18.12億元。管理層保持穩定的分紅政策，派息比率維持51.3%，展現出重視股東回報的誠意。海外市場方面，多元化全球布局成效顯著。北美市場收益按年上升2.6%至45.35億元，營收占比達27.6%，盡管沙發銷量因行業承壓略減5.1%至66.7萬套，但受惠于平均售價提升及成功收購Gainline集團帶來的貢獻，帶動業績溫和增長。歐洲及其他海外市場（不計Home集團）收入亦上升2.5%至約15.06億元，沙發銷量增長7.4%至19.4萬套。附屬Home Group亦穩健增長2.9%至8億元。透過将Southern Motion、Fusion Furniture等成熟品牌及美國密西西比州八座生産設施納入版圖，敏華與現有的越南、墨西哥基地形成強大合力，築起應對關稅波動的堅實護城河，全球供應鍊的靈活度相較同行更具優勢。面對中國市場的結構性調整，期内錄得銷售收入下滑約6.8%至92.49億元，國内沙發銷量為95.9萬套，平均售價的微調反映向高性價比系列傾斜的靈活策略。線下推行精細化的“大店策略”，通過将小店優化改造或合并為體驗感更佳的大型門店，重塑消費體驗并提升單店績效。在線則全面轉型内容電商并加大智慧産品推廣，積極打通在線線下融合。雖然短期内油價及化工原料波動對今年毛利率帶來壓力，但随着未來行業大規模去産能逐步完成，市場集中度将加速向頭部傾斜，敏華将可迎來下一個春天。
港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀 CFA
日期：2026年5月20日星期三
(筆者為證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)
