受到美伊戰争的停火協議影響，上周三恒指恒生指數大升3.09%，星期五更一度升穿26000點，最終收報25893點。周六，伊朗與美國在巴基斯坦首都伊斯蘭堡舉行談判，執筆之時，當地時間4月12日，伊美雙方已完成第三輪談判，但據報道指，由于美方提出“不合理的過分要求”，雙方未能就分歧達成諒解，美伊談判結束，美國副總統萬斯離開巴基斯坦，伊朗代表團也于12日離開。
雖然談判失敗不是什麼出奇的結果，但相信大市也難免會出現回調，但是這次短暫的停火也證明了兩點：第一，市底還是很強，隻要有戰事方面的一有樂觀消息市場還是會有大量買入力量。第二，其中有一些闆塊特别強勢，戰争時回調不深，甚至不跌反升，一有停戰消息更大幅上漲。我們最應該留意的正正就是這類進可攻，退可守的強勢股票。
早前，筆者曾介紹過吉利汽車(00175.HK)正是這樣的股票，結果也相當不錯，整個3月4月也在升勢之中，而且更是每日都在破頂的勢頭。當時，筆者也簡略提及過甯德時代(03750.HK)，不過未有詳加分析，因此本文會更深入探讨甯德時代的強勢之處。
甯德時代在這段時期如此強勁，有三大因素。第一個因素是其強大的業績。上月，甯德時代公布2025年全年業績，業績超出市場預期，收入4237.02億元，按年增17%。歸屬股東淨利潤722.01億元人民币，按年大增42.3%。本周4月15日甯德時代将會發布2026年第一季度業績，若然再度超預期，相信股價會進一步提高。
若仔細留意業績大好的原因，可得知主要受惠新能源車銷量、數據中心等新興領域推動，以及動力與儲能電池需求增長。而這些領域正正是這次戰争及石油危機中受影響最少的領域。新能源車因石油價格飊升而吸引力大增；AI主線中的數據中心無視戰争繼續加大投入，由于數據中心十分需要電力供應的穩定，因此對儲能系統構成了重大需求。業務包括了提供動力電池給新能源汽車，以及為數據中心提供儲能電池的甯德時代，一次過對準兩個時代風口，自然水漲船高。這正正是第二個因素。
更令人感到恐怖的是，數據中心的運算需求仍然不斷上升，幾乎每天都有新的資料中心及雲端交易宣布達成。AI支出沒有放緩，更在持續加速。Anthropic 最近的驚人營收年化成長率也驗證了AI不僅僅是個吞噬資本支出的黑洞泡沫，而在這所有運算投入後的未來，确實有利可圖。甯德時代的儲能系統生意看來隻會愈做愈大。
而第三個因素則是軋空風險。根據S3 Partners的數據，甯德時代在香港上市的股票中，約有2,930萬股被賣空，接近其去年5月上市以來最高水準。其空倉占H股流通盤的比例高達21.6%，這個比例屬于極高水平。如果不清楚這個水平的軋空風險可以有什麼效果，不妨看看美股早前流通股做空比例約23.5%的安飛士(00CAR.US)最近的升幅就會清楚。（當然兩者體量不同，流動性也不同，效果也不盡相同）
總括而言，甯德時代業績強大，以賣鏟人的角色站在了數據中心及新能源汽車的發展風口，加上潛在的軋空風險，難怪甯德時代的股價在動蕩時期仍能扶搖直上。若今星期的2026年一季度業績報捷，相信甯德時代股價有一定機會再下一城。
作者：黎家聰
