【小摩：重申英偉達“增持”評級，多個增量收入來源為市場預期提供可觀的上行空間】

【小摩：重申英偉達“增持”評級，多個增量收入來源為市場預期提供可觀的上行空間】 摩根大通發表研報指，英偉達于分析師會議上透露，截至2027年的Blackwell及Vera Rubin采購訂單及需求超過1萬億美元，但有關數字僅是下限水平，因當中并不包括Groq LPU機架、獨立Vera CPU、儲存系統及Rubin Ultra，上述各項均代表不同程度的增量收入來源。英偉達目标通過股份回購及股息，将約50%的自由現金流用于資本回報，較2026财年約42%的水平有所提升，意味着2026及2027年合計超過2000億美元。此外，該行提及英偉達管理層有力地捍衛毛利的可持續性，将競争優勢重新定義為圍繞工廠級别的代币經濟學，而非芯片級别的定價，并駁斥更便宜芯片的論點是對其業務的根本誤解；管理層指出，數據中心收入中約一半已由從CPU工作負載轉向加速運算的結構性轉變所驅動，此乃獨立于人工智能訓練及推理周期的結構性需求驅動因素，且仍有顯著增長空間。該行認為，一年前未考慮到的英偉達多個增量收入來源，為其當前的市場預期提供可觀的上行空間，且公司競争性不斷擴大，該行重申對其“增持”評級，目标價為265美元。