【國盛證券：維持TCL智家“增持”評級，發布未來三年股東回報規劃】

【國盛證券：維持TCL智家“增持”評級，發布未來三年股東回報規劃】國盛證券研報指出，TCL智家發布未來三年股東回報規劃，2025Q4盈利短期承壓，銷售費率增加主要系職工薪酬、進出口費用、保險費用等同比增加；财務費率變動主要因彙率變動，彙兌收益同比減少；研發費率增加主要系研發投入增加。公司2025年淨利率同比變動0.95pct至11.52%。洗衣機外銷量大幅增長，冰箱業務穩健。2025年度累計現金分紅總額2.2億元，分紅比例19.67%。2026-2028年股東回報規劃：考慮發展階段是否成熟及是否有重大資金安排支出，分紅最低比例分别達20%、40%、80%。考慮到公司2025年業績表現及未來行業整體環境，預計公司2026-2028年實現歸母淨利潤11.96/13.12/14.1億元，同比增長6.5%/9.6%/7.5%，維持“增持”投資評級。