國聯民生：Token需求在“通脹” 短期觀察大模型廠商提價與需求帶來的邊際改善

來源：昱萱時間：2026-02-23 07:45:57

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國聯民生稱，雲計算逐步變為“賣資源”，而大模型廠商化身“賣Token燃料+賣成果”。智譜(02513.HK)GLM Coding Plan的漲價折射的是産業定價邏輯的改變：當推理消耗變成生産資料，模型廠商有機會把“算力稀缺”通過分層定價與訂閱化産品轉化為毛利與現金流。

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