西普尼（02583.HK）去年12月底發布正面盈利預告，公司銷售增長之餘，毛利率也在提升，是典型的高增長股特質，伴随而來的将是估值提升，這類高增長股不可多得，宜長期關注。
根據盈喜通告，集團2025年首11個月淨利潤已超過9000萬元（人民币，下同），遠超2024年全年的4900萬，全年盈利有望倍升。盈利增長主要源于「飾品銷售收入增加」及「手表毛利率提升」。這反映公司成功降低了對金價波動的依賴，轉向由「設計+品牌+科技」驅動的高附加值模式。
2026年，業績有望持續增長。過去多年以來，金價漲升往往帶動消費者買入足金飾品，以作自用、保值、婚宴送禮等。在中國市場，足金飾品有其剛需屬性。據公開市場數據顯示，2025年金價升勢淩厲下，促使消費者在購買黃金産品時更重視其投資價值，并帶動了金飾金器銷售。元旦以來，足金飾品銷情持續暢旺。正如西普尼的盈喜公告所示。
目前，各大券商均預期2026年國際金價将繼續突破，大摩預期年内可見4800美元/盎司，而彙豐更指可見5000美元/盎司。因此，可以憧憬西普尼的ODM和OEM業務均有長足增長。
與此同時，國策繼續向國内消費振興方向傾斜，這亦對西普尼提供了極大利好。西普尼的「智能金表」、「智能穿戴」産品系列如戒指，将有望在未來成為公司最強利潤增長動力。
西普尼在足金智能穿戴中融入更多AI交互及健康監測功能，正是新一代消費者最期待的科技産品。集團與華為合作，帶來新增長點。作為華為在足金智能手表領域的重要合作夥伴，西普尼利用華為的HarmonyOS生态與技術，結合自身的足金硬化專利工藝，打造了具備「奢侈品屬性+極緻科技」的差異化産品。這确保了其在2026年足金智能穿戴市場的領先地位。
該智能手表功能包括内置多種運動模式，如跑步、騎行，遊泳，力量訓練，室内攀岩，虛拟跑步，高爾夫，瑜伽等，可以記錄各項運動數據，讓用戶随時查看運動狀态和進展。手表支持GPS、北鬥、GLONASS、Galileo、QZSS五大衛星定位系統，可以實時查看所在位置，實時記錄用戶運動軌迹、速度等數據。七日的高續航力與快速充電，則是新一代智能産品不可或缺的優點。
西普尼新款智慧金表還搭載了HUAWEI TruSeen™ 5.0+ 心率監測技術，采用八個環形布局的光電傳感器和兩組發光源，可以實現全方位的健康監測，能夠支持心率/血氧監測，随時監測身體狀況，與健康狀态。
集團另一個增長點來自于海外市場。西普尼已成功進入馬來西亞市場，驗證了東南亞消費者對「金飾+智能」産品的強大需求。未來，公司極有可能進一步拓展至新加坡、越南等東南亞市場，利用當地對黃金的高認可度，開拓全新的收入增長點。
西普尼産品不止于新科技與手表工藝，還包含了文創價值，與故宮、媽祖等頂級 IP的聯名，不僅提升了産品的文化價值，更帶來了極高的毛利率。預計2026年擴大文創業務将進一步鞏固其「文化金表」的領先地位。
西普尼的自有品牌與ODM業務在2025年已展現強大韌性。随着全球智慧穿戴市場回暖，2026年ODM業務預計将持續為公司貢獻穩定的現金流。
在國策刺激内需、華為合作深化及出海進程加快的共同作用下，公司2026年的淨利潤有望在2025年高基數的基礎上繼續保持強勁增長。集團上市後在160元整固了長時間，正開展新一輪升浪，短期表現值得期待。
