自去年4月開始，人民币從7.35低位拾級而上，在2025年最後一個交易日，人民币更升穿7算心理關口，并觸及6.9855，為兩年半來首次，主要因為年末出口商集中抛售美元的推動下，人民币走強。
人民币2025全年累計升值約5%，終止連續三年貶值走勢，并創五年來最大年度升幅。人行近期試圖通過更偏弱的中間價指引以及官媒口頭警示來防止人民币升值過快，但未能扭轉人民币持續走強的趨勢。
周三是2025年最後一個交易日，主要中資國有銀行進行年終結賬，這令即期市場上的購彙需求階段性減少，從而推升人民币。預計這波“沽賣美元潮”可能延續至農曆新年結束。
部分投行此前已普遍預期人民币将升破7關口。例如，美國銀行全球研究預計，到2026年第四季度人民币将升至1美元兌6.8元。9家投行的平均預測顯示，人民币預計将在今年年底升至1美元兌6.92元。
展望2026年，人民币預計将震蕩上行，并逐步走強，但升值道路可能颠簸，持續且劇烈的單邊升值不太可能出現。
管理人民币升值速度對央行而言頗具挑戰。如果人民币升得太快，會對出口行業造成明顯沖擊；但人民币升值有助于推動經濟向消費驅動轉型。央行需要在[短期陣痛與長期收益] 之間取得平衡。
回顧去年，人民币兌美元确實顯著走強，尤其踏入11月下旬後升值速度加快。不過，若從單一美元轉向整體貨币籃子，便會發覺，人民币對其他主要非美貨币的表現仍然偏弱，反映今次升值更多是美元因素主導，而非人民币全面轉強。
現時市場關注人民币升值會否削弱出口動力。事實上，對出口競争力影響更大的，并非兌美元的名義彙率，而是整體實際有效彙率。目前人民币對一籃子貨币仍處相對偏低水平，加上内地物價維持溫和，而海外通脹仍然高企，令出口産品在價格層面保持優勢。
換言之，短期兌美元升值對出口的實質沖擊有限。
從另一角度看，人民币适度走強亦非全無裨益。彙率回升有助改善國際收支結構，降低貿易摩擦風險，同時提升對外購買力，減輕進口成本，對居民消費及企業投資均有正面作用。
展望今年，人民币兌美元料仍偏強運行，預計今年有望升至6.70水平才止步。
撰文 : 大灣區家族辦公室協會 李慧芬教授
(本人并沒持有以上股票)
