美股周一繼續下跌，投資者在年結前進行獲利回吐，科技股表現回軟，三大指數均錄得跌幅收市。美元反複向下，美國十年期債息回落至4.11厘水平，金價顯著調整，油價則有所反彈。港股預托證券大緻靠穩，預料大市早段缺乏方向。内地股市昨日個别發展，滬綜指高開低走，收市上升1點，滬深兩市成交額繼續超過兩萬億元水平。港股昨日先升後回，指數一度突破26,000點水平，其後逐步回落，并以接近全日低位收市，整體成交略為增加。藍籌股普遍下跌，市場缺乏炒作焦點，預料年結前大市未有突破，指數維持在25,000至26,000點水平上落。
行業消息
評級機構惠譽預測，2026年中國房地産行業或繼續收縮，新建商品住宅銷售額将下降7%至8%至約7萬億元人民币，主要因銷售面積将下降5%、平均售價将以低單位數百分比下跌。惠譽認為，内房行業仍面臨多項結構性挑戰，包括人口結構變化、就業環境不确定、購房者住房支付能力疲弱及存量房庫存高企。不過，由于政策持續提供支持、債務違約蔓延風險緩解，及新房銷量逐步接近該行預期的長期可持續水平，預計銷售額降幅将逐步收窄。惠譽認為，行業企穩須出台全面的政策組合拳，包括刺激經濟、改善勞動力市場狀況及有效的去化措施。若宏觀層面政府政策未能修複信心，房價降幅或超出預測，且可能因住房抵押貸款逾期率上升及負資産情形增加，而進一步擾亂市場。惠譽預計，在整體市場持續收縮的背景下，國有與民營及混合所有制房企，不同城市之間，乃至同城但不同區域的單個項目，分化将持續存在。惠譽公開授評的中國房企中，75%為國有企業。約25%的評級為負面展望或負面評級觀察狀态，較2024年底的約60%有所下降。趨勢與惠譽的觀點一緻，即行業下行有望逐步收窄，這一變化已體現在頭部國企銷售和經營性現金流的企穩，以及杠杆率與盈利能力等财務指标的觸底企穩。内房行業整體止跌回穩，則需要更多大手政策出台，才有望扭轉跌勢。
港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀 CFA
日期：2025年12月13日星期六
(筆者為證監會持牌人仕，本人及相關人士沒持有上述股份)
