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【摩根大通劉鳴镝：2026年有望迎來“春季小沖刺”，四個主題值得加倉】

來源：子涵時間：2025-12-21 10:46:20

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【摩根大通劉鳴镝：2026年有望迎來“春季小沖刺”，四個主題值得加倉】展望2026年市場，劉鳴镝提出了四個值得加倉的主題，以及一個潛在主題，四大主題包括“反内卷”、AI、出海和消費，潛在的主題則是地産，有望企穩。 “反内卷”主題中，劉鳴镝認為當前可分為三類重點領域，一是增長前景佳的領域，如電池、光伏；二是與宏觀經濟緊密相關的領域，涵蓋鋼鐵、水泥、煤炭以及化工行業，其中化工行業因中國全球産能占比較高，受到全球投資人關注；三是消費領域，電商的補貼大戰在2025年使MSCI每股EPS盈利承壓，是否會在2026年顯著反轉是市場的關注點之一。在她看來，明年最值得關注的依然是第一類，如光伏、電池，電池材料，儲能等。 AI主題方面，摩根大通認為，2026年全球AI基礎設施資本支出增長，利好中國相關供應商。應會有更多的國産化股票和AI變現标的股受益，盡管許多都處于擁擠的增長型/動量型陣營中，自10月初以來經曆了調整。在投資方向上，劉鳴镝更偏向AI基建相關細分領域，表示“相較于部分硬件，更看好儲能、光伏、電池等細分領域”，尤其青睐為數據中心提供電力解決方案的ESS、光伏、電池等全球AI基建開支受益闆塊。 “我認為AI會是持續十年、二十年的行情，但是每年站在AI舞台中央的公司會輪動。一開始是AI基建類标的，之後是AI應用類公司，再之後可能是AI終端，還有一些行業會完全被AI颠覆。”劉鳴镝說。出海主題方面，劉鳴镝指出，出口企業将受益于明年上半年發達國家貨币财政政策寬松的利好，且許多出口企業“并不僅依賴海外市場，同時在内地市場也擁有業務覆蓋，這類企業因其業務的均衡性和韌性，在2026年也将受到全球投資者更高關注”。消費主題則聚焦食品飲料及超高端消費，劉鳴镝認為，當前MSCI中國必選消費闆塊具備顯著估值優勢，不僅市盈率低、股息率較高，自由現金流在改善，未來12個月盈利增長預期相對平穩。（澎湃）

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