海爾智家(06690.HK)憑借其卓越的多品牌矩陣與高端化戰略，在波動的市場中展現出遠超行業的抗周期韌性。不同于行業内單純的價格競争，公司透過卡薩帝(Casarte)、海爾及Leader等全方位品牌組合，精準鎖定不同客群。其中，高端品牌卡薩帝在萬元以上的高端冰箱與洗衣機市場份額遙遙領先，前三季度營收保持雙位數增長。這種對“質”而非“價”的追求，賦予了公司較強的定價權，構建了深厚的品牌壁壘。
海爾的全球化布局及數字化轉型是其另一大核心競争力。作為家電業中實現高水平全球化銷售的企業，其海外營收占比逾半。公司在中國、美國、歐洲及東南亞等地均建有工廠，實行“銷售地生産”策略。這讓海爾在面對關稅壁壘和地緣政治風險時，比依賴代工業務的對手具備更強的韌性。此外，公司積極投入數字化管理，有效提升經銷商周轉效率并改善營運成本，經營利潤率預計将持續優化。
在财務層面，海爾展現出增長與高息并重的特質。目前公司剔除淨現金後的預期市盈率僅為7倍，處于明顯的價值低估區間，相較于其穩健的增長潛力，現價極具吸引力。配合約4.8%的預期股息率，投資者可享有可觀的潛在回報。随着多品牌出海持續提供增長動力，加上穩定的高股息政策，海爾智家無疑是目前市場上估值被低估且攻守兼備的優質選擇。
來源：凱基證券
