美團（03690.HK）第三季度營收錄得955億元人民币，同比僅增長2.0%，略低于市場預期。期内業績由盈轉虧，經營虧損達198億元，經調整淨虧損為160億元，對比去年同期盈利128億元出現顯著倒退，主要受制于餐飲外賣行業競争加劇導緻的高額補貼及推廣開支。
分部業務方面，核心本地商業收入同比下跌2.8%至674億元，經營利潤暴跌并轉為虧損141億元，反映為捍衛市場份額而大幅增加的用戶激勵和騎手成本。新業務收入則同比增長15.9%至280億元，得益于食雜零售及海外業務Keeta的擴張，且經營虧損率環比有所收窄，表現相對穩健。
展望未來，管理層預期第四季度核心商業及集團層面将延續經營虧損趨勢，但指第三季度已是補貼力度峰值。雖然新業務效率提升，但海外擴張與AI投入持續增加成本壓力，公司何時能扭虧為盈将取決于競争格局的變化及補貼策略的調整。
來源：凱基證券
