網易(09999.HK)2025年第三季度業績顯示，淨收入達人民币284億元，同比增長8.2%，雖略低于部分市場預期，但非公認會計準則下歸屬于股東的淨利潤為95億元，整體符合預期。核心遊戲及相關增值服務收入為233億元，同比增長11.8%。
盡管遊戲收入增速較上一季度有所放緩，且部分投資者對《夢幻西遊》改版的高預期未完全在當季兌現，導緻股價短期承壓，但基本面依然穩健。值得注意的是，公司遞延收入（合同負債）同比顯著增長約25%，顯示季度内實際現金總收入（Cash Grossing）表現強勁，這為未來業績确認奠定了基礎。本季營銷費用有所上升，主要系用于新渠道推廣及暴雪系列遊戲回歸的布局。
展望未來，強勁的遞延收入預示着第四季度遊戲業務将保持堅實。随着《燕雲十六聲》的推出，以及2026年《無限大》等多款重磅新品的儲備，公司具備多重增長催化劑。市場分析普遍認為，短期回調為投資者提供了布局良機，看好其研發實力及豐富産品線帶來的長線增長潛力。
來源：凱基證券
