1110-01 【真灼觀察】小鵬汽車（09868.HK）變身AI科企 技術強勢吼位買
小鵬汽車（09868.HK）近日在廣州舉辦的小鵬科技日備受關注，該公司圍繞物理AI發布包括小鵬第二代VLA、小鵬Robotaxi、全新一代IRON機器人，以及滙天兩套飛行體系四項重要應用等，都是未來業績催化劑，有大行因此大幅調高公司目标價，而小鵬上周股價亦出現爆升，一度單日急升15%，圖表似要向上突破，随時留意買入機會。
從第二代VLA（視覺-語言-動作）到新一代機器人，小鵬科技日主題是向投資者表明公司不再是普通車廠，而是AI科技公司。小鵬第二代VLA大模型有别于第一代，其核心突破「拆掉語言層」。傳統VLA需透過「視覺轉語言再轉動作」的兩次轉譯，存在延遲與資訊損耗，第二代VLA直接讓模型理解真實世界，如同人類「看路」而非「聽人讀路」。
這一跨越源自于物理世界模型的底層重構。小鵬今年第二季作出「巨大跳躍」，為訓練此模型，小鵬投入了近1億支影片片段，相當于6.5萬年駕駛場景，依托三顆自研圖靈晶片（峰值算力2250TOPS）及3萬張阿裡雲卡組成的算力集群，實現高效開發。
科技日另一焦點是小鵬Robotaxi的明确落地時間表，明年将推出3款L4級産品，這些車輛基于第二代VLA與圖靈晶片打造。配合 Robotaxi 上線，小鵬無人駕駛出行試營運将從2026年起從廣州擴展至全國及全球。
此外，全新一代人形機器人IRON展示了小鵬在硬體與軟體上的雙重突破。硬體層面，IRON采用「骨骼-肌肉-皮膚」仿生結構，擁有業界最小的仿人脊椎、晶格材料模拟肌肉、無縫工藝皮膚支持觸覺感測，主配備超大面積3D曲面屏，22自由度機械手接近人類靈活性。量産計劃則已提上日程，今年第一季末進入軟硬體合圍階段，最快2026年實現大規模量産。
除上述主角，科技日上還提及飛行汽車「陸地航母」2026年量産、彙天A868全傾轉固定翼飛行車進入試飛等。
美銀證券研報指，小鵬汽車在2025小鵬科技日上，圍繞「物理AI」發布四項重要應用，包括小鵬第二代VLA大模型、小鵬Robotaxi、全新一代IRON人形機械人，以及彙天飛行汽車。美銀證券總結，集團在包括數字與物理世界融合，催生了物理AI，使機械能夠理解、互動并改變世界。小鵬旨在成為物理AI世界中的出行探索者，其所有新産品開發均基于物理AI。
美銀證券将小鵬汽車美股目标價，由26美元升至27美元，港股目标價從101元升至105元，重申「買入」評級，因為該行看到公司在2025年下半年至2026年有強勁的車型投放計劃。
小鵬汽車旗下MONA M03上市14個月以來，累計交付突破20萬輛。公司預計第二季度交付量将在29000到32000輛之間，這比去年同期增長約25%到37.9%。小鵬汽車的競争對手蔚來（09866.HK），在今年四月也推出了低價品牌 Onvo，目标是對抗特斯拉在中國的暢銷車型 Model Y。Onvo和MONA的車型都采用了與特斯拉類似的攝像頭自動駕駛技術，而不使用價格昂貴的激光雷達感測器，以降低硬體成本。
在AI和大模型技術方面，小鵬汽車處于領先地位，這使其能夠快速提升軟體和AI技術，并計劃在2025年底前将城市道路的ADAS體驗提升到目前高速公路NGP的水準。這項技術優勢将有助于小鵬汽車在自動駕駛領域中保持領先地位。
小鵬汽車短期阻力位在95元，可趁近期橫行區收集，待破95元後加注，目标價先看105元。
作者：歐陽風
