在AI大時代，銅不論在電動車、數據中心抑或電線電纜都需求殷切，現貨銅價上周五再創新高，升至每噸10950美元，其他有色金屬，包括稀土價格都在飛升。洛陽钼業（03993.HK）剛公布的第三季度業績，就錄得近倍的盈利增長，銅的業務比例進一步增加，各項礦産毛利率顯著提升，估值上仍有很大提升空間，追得過。
洛陽钼業第三季度實現營業收入507.13億元（人民币，下同），同比下降2.36%；歸屬于上市公司股東淨利潤56.08億元，增長96.4%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益淨利潤58.13億元，增長98.63%；基本每股收益0.26元。在收入下跌的情況下，盈利增長近倍，因有色金屬漲價，緻礦産毛利率提升。
期内礦山采掘及加工量，以銅的增幅最大，達到14%，钴（Cobalt）增長了3.8%，钼反而減少了6.3%。期内銅的營業收入達386.18億元，占總收入76%，遠遠抛離其他有色金屬及礦産收入，銅的毛利率也增加了1.73個百分點，至54.07%，按照現時銅的價格升幅，第四季銅的收入與毛利增長會更勁。
集團第二大收入來自钴，收入61.83億元，産品毛利率期内大幅增加26.97個百分點，至63.46%。钴是繼銅之後，洛陽钼業第二個盈利增長爆發點，因市場需求龐大，價格直線上升，毛利率因而大幅提升。
钴這種銀藍色金屬用于制造锂離子電池，為從汽車到電子煙的各種産品提供能源，電動車、電腦、智能手機都有锂離子電池。钴除了可以儲存大量能量，同時在嚴寒和酷熱溫度下保持溫度穩定，這使其可用于許多航空航天、國防和醫療應用，并且是許多清潔能源的關鍵元素。根據世界經濟論壇的白皮書報告，到2030年，全球钴需求預計将增加四倍，這主要歸功于電動車的廣泛采用。不過钴的開采難度高，供應主要集中在剛果民主共和國，供應短缺隻會有增無減。
集團第三大收入來源才輪到钼（Molybdenum），期内收入46.58億元，毛利率增7.35個百分點至41.79%。钼的用途非常廣泛，主要應用于冶金工業（制造高強度、耐腐蝕的合金鋼和不鏽鋼）和化工領域（用作催化劑、潤滑劑和顔料）。 此外，它在電子電氣（制造半導體器件、電子管和燈絲支架）、航空航天（制造高溫部件）和農業（作為植物必需的微量元素）等領域也有廣泛應用。钼的毛利率不及銅及钴，但勝在泛用性高，價格也相對穩定。
值得一提，第五大收入來源铌（Niobium）的毛利率也大幅增加了16.61個百份點，至51.62%，铌的用途同樣廣泛，主要用于制造高強度鋼材，以提升汽車、橋梁和管道等基礎設施的性能。 它還因其耐高溫和超導特性，在航空航天（火箭、噴射引擎）和超導體（MRI設備、加速器）等高科技領域至關重要。
洛钼現價動态市盈率約18倍，以其高盈利增速，估值仍是相當便宜。關鍵是集團主要收入源銅及钴都是在AI投資爆發期、電動車高增長期必不可少的有色金屬，價格易升難跌，毛利率向上空間大于風險。
作者：歐陽風
