2025 年第二季業績顯示，比亞迪(01211.HK)毛利率因價格競争激烈錄得明顯下滑，單車盈利連續回落。公司為應對行業内卷，向經銷商發放額外獎勵，研發及資本開支增加，導緻成本壓力進一步提升，短期盈利承壓。上半年汽車銷量同比增長，但第二季按季下跌，反映行業競争和成本控制難度加劇。
展望下半年，若能維持穩健銷量增長及價格逐步企穩，有望帶動每輛汽車的盈利回升，固定成本壓力亦有望随産能利用率提升而減緩。公司積極推動海外産能布局和出口增長，泰國、印度尼西亞、巴西等新生産基地将陸續啟動，有助海外業務比重提升，并帶動長期利潤增長動能。
盡管短期仍面臨價格戰和高投資對現金流的壓力，但多元化業務、技術領先及全球市場拓展将有助緩沖競争風險。未來須持續關注新能源汽車銷售進度、産能投放及現金流狀況，但長期增長潛力依然具吸引力。
（來源：凱基證券）
