在全球經濟動能轉變、科技創新加速的當下，企業唯有具備清晰的戰略布局與卓越的經營韌性，方能在激烈的競争中脫穎而出。首程控股（00697.HK）「智慧基礎設施+機器人」雙輪驅動的策略，不僅成功把握了國家政策導向，更透過穩固的财務基礎與前瞻性的産業投資，為其未來的成長奠定堅實基礎，是市場中值得深入探究的投資目标。
檢視公司最新公布的2025年半年度業績，首程展現了令人信服的營運表現。期内，公司總收入達到7.31億港元，同比大幅增長36%；尤其值得注意的是，其資産融通收入同比增長69%，顯示資本運用效率顯著提升，而歸母淨利潤亦錄得3.39億港元，同比攀升30%。首程的财務根基極其穩固，據公開路演信息，公司現金儲備超過80億港元，為降低财務成本，公司已清償全部銀行貸款，有息負債率僅7.9%，連續三年獲得AAA主體評級，構築了強大的财務「安全墊」。
此外，公司對股東回報的承諾亦持續兌現，8月31日财報公布後，公司表示特别派發中期派息，據公開信息統計，首程2025财年将會派息11.59億港元，加上年内回購超4,000萬股，首程控股全年股息率近8%，此舉不僅有效傳遞管理層對公司内在價值的堅定信心，也為市場提供了積極訊号。值得一提的是，可轉換債券的轉股已基本完成，進一步消除了潛在的市場抛售壓力，為股價的穩健運行創造了有利環境。
在業務發展方面，首程的「雙輪驅動」形成有機協同。作為國内領先的資産服務商，公司在停車場、園區等核心場景深耕，資産運營收入同比增長26%。其在公募REITs市場扮演重要角色，積極參與資料中心及清潔能源REITs的發行與配售，為基金管理業務提供了長期發展動力。
香港股票分析師協會副主席潘鐵珊認為公司前瞻性布局具身智慧及機器人領域全産業鍊，成功搶占「人形元年」的關鍵位置。已投資宇樹科技、銀河通用、松延動力、加速進化等多家頭部企業，建立起堅實的「機器人矩陣」。其中，宇樹科技作為全球領先的四足及人形機器人企業，其啟動科創闆上市進程，市場預估宇樹科技上市後市值将會超過千億元，作為宇樹科技C輪領投方，首程身為宇樹第八大股東，或也成為宇樹上市後最大收益方之一。在近期舉行的世界人形機器人運動會中，被投企業共計斬獲37枚獎牌，包攬獎牌榜前三位，首程控股成為“隻參與，不參賽”的最大幕後赢家，充分展示了技術實力。
在應用落地上，公司正積極探索「銷售代理+租賃+維護+場景延伸」的「機器人4S店」模式，首店有望于北京率先落地，被視為推動人形機器人走向規模化商業應用的重要一步。同時，首程于8月與阿爾特汽車簽署戰略合作協議，計劃在智能制造、汽車産線及機器人應用等領域展開深度合作。
值得注意的是，首程控股并未止步于整機和應用端的投資布局。近日，公司投資設立「機器人先進材料産業公司」，專注于電子皮膚、腱繩、輕量化PEEK材料等關鍵上遊環節。此一舉措意味着首程在機器人産業鍊的縱深方向進一步補鍊強鍊，不僅有助于提升被投企業的性能和競争力，也完善了以人形機器人為代表的全産業鍊生态，構築更完整的産業閉環。
綜合來看，首程控股憑借其極為穩固的财務結構、持續高額的股東回報、智慧基礎設施業務的精細化運營與資産循環效率的提升，以及在機器人産業的深度布局與明确的資本兌現預期，正逐步兌現其作為「平台型企業」的戰略價值。随着宇樹科技IPO臨近、機器人4S店模式推進、阿爾特合作落地以及上遊先進材料布局的展開，首程的「雙引擎」将進一步釋放增長動能，攻守兼備的特性使其在現時市場中具備稀缺的長期投資價值。可現價買入，中線目标3元，跌穿1.80止蝕。
香港股票分析師協會副主席潘鐵珊
（本人沒有持有相關股份）
