【研報掘金丨國盛證券：維持中國化學“買入”評級，上半年業績穩健增長，海外業務表現亮眼】

國盛證券研報指出，中國化學2025H1實現營收907億元，同降0.3%；歸母淨利潤31億元，同增9%，符合預期；扣非業績30億元，同降2%，增速低于歸母主因去年同期營業外淨支出以及金融資産公允價值變動損失較多。施工主業盈利能力提升，Q2單季現金流明顯改善。公司報表質量優異，淨墊資為負凸顯産鍊優勢地位；新簽訂單邊際向好，海外景氣延續、新疆煤化工&“反内卷”有望強化境内訂單支撐。境外訂單在高基數下實現穩健增長（24年1-7月同增154%）；境内新疆煤化工加速推進，化工““反内卷”有望驅動行業盈利改善，提振搬遷改造等資本開支意願，公司作為化工建設龍頭有望核心受益。維持“買入”評級。