【國信證券：李甯短期仍存營銷費用壓力但經營效率正在改善 維持“優于大市”評級】

【國信證券：李甯短期仍存營銷費用壓力但經營效率正在改善 維持“優于大市”評級】國信證券研報稱，李甯短期仍存營銷費用壓力但經營效率正在改善，期待中期銷售增長提速帶動盈利加速複蘇。2025 上半年公司在具有挑戰的經營環境中實現了穩健的業績表現，尤其剔除非經影響後的利潤表現較好，下半年中國奧委會合作等資源投入短期将産生額外費用，但未來将逐步轉化為銷售驅 動 力 。 我 們 維 持 盈 利 預 測 ， 預 計 公 司 2025-2027 年 歸 母 淨 利 潤25.1/28.3/30.4 億元，同比-16.6%/12.5%/7.7%。看好公司當前健康的運營基礎和未來營銷發力對品牌增長提速的潛力，上調合理估值至21.1-22.3 港元，對應 2026 PE18-19x，維持“優于大市”評級。