統一企業中國(00220.HK)：飲品與 OEM 業務雙引擎，增長前景穩健

統一企業中國在 2025 年上半年實現了強勁的業績增長，淨利潤同比大幅增長33%，銷售額增長 10.6%，表現優于市場預期。增長主要由飲品業務和高速擴張的 OEM 業務共同驅動，其中飲品業務的營業利潤率擴大至 14.3%，創下新高；而為第三方品牌代工的 OEM 業務銷售額更是同比飙升 160%，利潤率亦相當可觀。盡管面食業務面臨部分成本壓力，但高端産品線的銷售增長依然穩固，顯示公司在核心業務闆塊具備強大的市場競争力與盈利能力。

 

然而，公司正處于一個競争加劇的市場環境，尤其是在飲品領域，外送平台的價格補貼戰導緻市場競争白熱化，對即飲茶等品類構成短期壓力，并使得第二季度的飲品銷售增速有所放緩。管理層認為這種非理性的價格競争難以持久，并重申将維持審慎的銷售費用投放策略，以保障長期的盈利健康。這反映了公司在應對外部挑戰時，堅持穩健經營和利潤導向的戰略定力。

 

展望未來，盡管面臨短期市場波動，管理層仍維持全年銷售額增長 6%至 8%的指引，顯示出對未來發展的信心。公司的多元化産品組合、持續的創新能力以及與大型零售通路（如山姆會員店、胖東來）在 OEM 業務上的深度合作，構成了其未來增長的堅實基礎。分析師普遍預期，在成本控制和新業務增長的推動下， 統一企業在 2025 下半年及未來數年将繼續保持穩健的銷售與盈利增長，為投資者提供具吸引力的價值。

 

來源：凱基證券