華泰證券：預期過後，靜待鋼鐵反内卷政策落地

華泰證券表示，2016-2020年及2021年的兩輪供給側優化，分别經曆了需求上行與下行的不同産業周期，積累了豐富的經驗，為當前反内卷政策的制定與執行奠定了良好基礎。我們認為，在國内鋼鐵行業自發性減産的推動下，行業景氣已于2024年第三季度觸底；若反内卷政策能推動粗鋼減産，或将錦上添花，進一步助力行業利潤修複。回顧2021年需求下行周期中供給側優化對鋼鐵闆塊的驅動路徑，本輪反内卷同樣處于需求下行周期，闆塊行情或也将經曆政策預期交易與基本面實質改善兩個階段；25H1主要交易政策預期，靜待減産落地。此外參考日本鋼鐵發展曆程，中國鋼鐵行業的調整或是持久戰。